中信证券:医改孕育普药重大投资机会

　　新快报讯　(记者 贺玺)中信证券近日发布研究报告称医改孕育普药重大投资机会。报告认为，虽然目前新的医改方案尚未正式出台亮相，但是由于“三医改革”中的医保改革已经先行，其它两个改革也在不同地区进行试点，故医改的作用其实已经逐渐显现。他们因此推断，新的医改方案必将在2008年出台，并将对医药行业产生深刻影响。

　　他们预测：2008年，医药行业收入增长率在25%-30%左右，利润总额增长率约50%左右。尤其是低端基层医疗市场对医改的敏感度更高，因此，在低端医疗市场应用的普药将在医改中最为受益。受益于医改的普药主要聚焦于在低端医疗市场进行诊治的高发疾病如心脏病、脑血管病、内分泌、营养代谢性疾病等慢性病以及高就诊率疾病如呼吸与消化系统疾病。通过锁定医改受益的市场、疾病与行业龙头公司，他们推荐“五朵金花”——双鹤药业、科华生物、华东医药、国药股份和千金药业。同时，也提醒投资者关注恒瑞医药、康缘药业、双鹭药业，它们产品市场份额高、研发与营销能力强，未来有望保持较高内生性增长。

　　双鹤药业：医改最受益

　　公司主要聚焦三大普药主业：大输液、心脑血管用药、内分泌用药，三大核心业务收入占产品收入的比重，2007年前三季度达到84.7%。目前公司大输液已经享受到医改所带来的增长，今年前9个月大输液收入同比增长33%，其中塑瓶增长近1倍，塑袋增长近2倍。公司今年的重要工作之一是销售网络下探至县乡。随着医改的进入，农村以及城镇社区市场的崛起将带动公司产品的快速增长。管理到位，财务状况明显改善。盈利能力提高，经营现金流强，资产负债率明显下降。同时，公司大幅计提资产减值准备，业绩增长潜力放大。维持“买入”评级，目标价38元。

　　科华生物：诊断试剂子行业的龙头企业

　　通过研发推动的内生性增长的诊断试剂龙头企业。公司乙肝、丙肝、艾滋病免疫诊断试剂在国内市场份额分别位居第一、一、二位，是市场的领导者。生化诊断试剂排名第二，是市场的挑战者。核酸诊断试剂刚刚起步，正迅速增长，是市场的追随者。

　　产品种类逐步完善。公司随着研发产品陆续投产，将从一个单纯的诊断试剂公司逐渐发展成为一个围绕诊断试剂，同时涉足诊断仪器、实验室软件的全方位发展的公司。其中，免疫、生化、核酸、快速诊断试剂的品种不断增多。维持“买入”评级，目标价42.5元。

　　华东医药：专科用药独占鳌头，医改助推业绩增长

　　专科用药领域独占鳌头。由于公司坚持了“独家和唯一”的标准，在免疫抑制剂领域占有绝对优势。公司80%以上的利润来自于子公司中美华东，其主要产品器官移植用药百令胶囊、赛斯平、卡博平、治疗胃溃疡的泮力苏等上半年销售增速较快。调高为“买入”评级。目标价22元。

　　国药股份：惊喜连连的优质医药商业企业

　　业绩不断超出预期。作为质地最好的医药商业企业，公司不断呈现给市场超出预期的业绩。主营收入增速较快、综合毛利率上升和费用率下降是公司业绩超出预期的主要原因。给予长期“买入”的评级，短期目标价位56元。

　　千金药业：未来有望高增长

　　专注于打造女性健康产业。公司发展战略清晰，立足于疗效确切的千金片和千金胶囊，坚持走妇科用药专业化发展之路。公司执行能力较强，营销和研发绝大部分资源向妇科用药倾斜。经过多年扎实投入，在妇科用药领域建立了良好的品牌形象。投资评级为“买入”，目标价45元。