银行业：商业银行以外汇上缴存款准备金

　　平安证券 邵子钦

　　中国人民银行宣布，从2007年12月25起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，并要求全国性商业银行必须用外汇缴纳上调的人民币存款准备金。

　　这是央行年内第十次上调贷款利率，而且调控力度高于以往。

　　存款类金融机构的法定存款准备金率达到了14.5%，为历史最高水平。由于四季度贷款规模得到控制，本次提高存款准备金率对商业银行的短期影响体现在缩减商业银行流动性和提高银行融资成本；长期影响体现在在这一紧缩政策下中小银行明年的贷款规模可能下降。

　　警示作用显著，信贷增速受到影响。

　　存款准备金率上调将减少货币乘数影响贷款投放，因此银行的存款压力明年显著增加。由于中小银行在网点、客户结构上处于劣势，2008年的贷款增速可能受到影响。

　　外汇缴存上调的存款准备金不会带来外汇资产损失。

　　央行要求全国性商业银行以外汇缴存上调的存款准备金将锁定兑换

汇率，即存款准备金取出后若兑换人民币将按照存入时购汇的汇率计算。外汇资金充裕的银行可以直接以外汇缴存存款准备金，减少外汇风险；以人民币购汇的银行由于汇率锁定不会引起外汇资产损失，但是人民币流动性紧缩效应显著。

　　短期流动性趋紧，长期促使上市银行的分化。

　　从金融机构流动性看，2007年9月末金融机构超额存款准备金率已经下降到2.8%，国有商业银行超额备付率已经降至2%以下，银行的流动性控制成效正在显现，印证了行业影响从心理影响转化为实质影响的观点。从上市银行三季报数据看，交通银行、浦发银行、宁波银行、华夏银行超额备付率较为充足且存贷比较低，深发展、兴业银行、中信银行超额备付率较低且存贷比较高，负债压力较大。若这一紧缩政策明年维持，银行的负债管理能力将直接影响贷款增速，并促使行业分化。

　　维持行业“推荐”评级，提示短期调控风险。

　　我们认为行业基本面逆转的因素是风险资本成本提升，目前尚未观察到资金链断裂引起坏账显著增加的情况。考虑明年净利差可能继续扩大、2008年两税合一政策实施和部分银行中间业务转型步伐加快，银行业仍将保持稳定的业绩增长，维持对银行板块的“推荐”评级。由于从紧的货币政策对银行信贷产生一定的负面影响，不排除进一步政策调控的可能，短期内行业面临一定的

宏观调控风险。

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