钢铁行业：成为固定资产投资负增长行业

　　中银国际 乐宇坤　

　　产量增速持续下降

　　由于钢铁行业固定资产投资大幅下降，我们预计中国钢产能增速下降，预计2006-2009年中国粗钢产量年均增长率为9.6%，大大低于2001-06年间平均23%的增长速度。同时，如果能顺利实施落后产能淘汰，那么2006-2009年中国粗钢产量年均增长率将只有7%。

　　钢铁行业固定资产投资出现负增长

　　2006年中国钢铁行业完成固定资产投资2,246.5亿元(不含矿山采选业投资)，同比下降2.5% (2005年同比增长20%)，回落明显，而同期全国固定资产投资增幅达到24.5%，且钢铁成为唯一出现负增长的行业。

　　2006年新开工项目大幅减少是造成钢铁行业投资低增长的重要原因。2006年8月份开始，国家对3,000万元以上的钢铁新开工项目进行全面清理，停建了一些违规项目。500万元以上的钢铁项目中，新开工项目完成投资仅占27%。

　　粗钢产能和产量增长大幅度降低

　　我们认为投资增长下降预示着中国钢铁工业投资高潮已过，这使得中国粗钢产能的扩张速度大大降低。我们预计2006-2009年中国钢铁产能年均增长率仅为7%，大大低于2001-06年间平均20%的增长速度。

　　由于粗钢产能增长放缓，我们预计2006-2009年中国粗钢产量年均增长率为9.6%，大大低于2001-06年间平均23%的增长速度。

　　落后产能淘汰

　　国务院总理温家宝在政府工作报告中指出，“十一五”期间，中国将淘汰落后炼铁产能1亿吨、落后炼钢产能5,500万吨，并且力争2007年分别淘汰3,000万吨和3,500万吨。

　　我们认为，如果能顺利实施上述的产能淘汰，那么2006-2009年中国粗钢产量年均增长率将只有7%。

　　中国钢铁需求保持旺盛

　　从中国国内钢铁行业的下游需求来看，建筑业占了近53%，此外，机械和汽车分别占了15%和5%。自2003年开始，中国每年的GDP增长都保持在10%以上，固定资产投资每年增长也都超过20%，从而支持了钢材消费的高速增长，我们估计2002-06年间中国钢材年均增长在21%左右。

　　展望未来，中银国际预测中国在2006-09年间固定资产投资的年均增长率也不会低于20%。我们因此认为，强劲的经济增长将继续支持钢铁消费，我们预计2006-09年间中国钢铁消费年均增长率不会低于12%。

　　建筑业继续保持较高速增长

　　2000-06年间中国

房地产开发投资额年均增长率达到约25%，商品房施工面积年均增长率也达到20.6%。根据中银国际预测，2006-10年间中国房地产开发投资额的年均增长率可保持在15%以上，商品房施工面积的年均增长率也可保持在约10%以上。我们因此认为建筑业在2006-09年间对钢铁的需求将保持旺盛。

　　铁路和电网建设投资大幅度增加

　　中国政府计划在“十一五”期间，铁路建设将投资1.25万亿元，其中2007年投资3,000多亿元，而“十五”期间总投资仅约3,000多亿元。此外，中国政府计划在“十一五”期间大力进行电网建设，对电网的投资总额预计达到1.2万亿人民币，根据中银国际预测，“十一五”期间，中国电网投资的年均增长率将达到20%。我们相信铁路和电网建设投资的大幅增长将极大的拉动中国钢铁需求。

　　机械和汽车行业继续保持高速增长

　　机械在中国是第二大钢材需求行业，机械和汽车合计占用钢需求的20%。2006年机械行业的销售额同比增长29%，另外2000-06年间，中国汽车产量的年均增长率为22.5%，因此机械和汽车极大地拉动了钢材的需求增长。中银国际预计2006-09年间机械行业的销售额年均增长不会低于20%；2006-09汽车的产量也不会低于20%。因此，我们相信机械和汽车行业对钢铁消费可以保持高速增长。

　　未来三年钢铁行业可保持健康发展

　　由于中国粗钢产能增长下降，我们预计中国粗钢产量在2006-09年间的平均增长率约为10%，增速大大低于2001-06年间23%的年均增长率。另外，如果能顺利实施产能淘汰，那么2006-2009年中国粗钢产量年均增长率将只有7%。同时，我们预计钢的消费在2006-09年间的年均增速不低于12%，高于钢产量的增长。因此，我们预计自2007年开始，钢铁行业的供需矛盾已逐步化解，中国钢铁行业在未来三年可保持健康发展，我们对钢铁行业未来三年的前景持乐观态度。而钢铁价格可保持稳定上升态势。

　　附录：中国中厚板行业概览目前，中国共有中厚板轧钢机组41 (台)套，总生产能力在4,100万吨左右。我们预测在2007至2010年间国内有

鞍钢鲅鱼圈、宝钢罗泾、舞钢、唐钢中厚板(二期)、营口中板厂等近10条中厚板及炉卷轧机生产线投产，新增产能约1,500万吨。我们预计到2010全国中厚板及炉卷轧机产能接近6,000万吨，2006-10的年均复合增长率近9%。

　　国内中厚板最大的消费市场为华东地区，约占全国中厚板消费总量的35-40%。2006年国内市场消费中厚板卷7,910万吨，同比增长14.47%，中厚板的国内钢材市场占有率为95.98%。进口中厚钢板均为高附加价值产品，主要用于造船、输油气管线、高压锅炉、桥梁、高层建筑、海洋平台等行业。

　　中厚板的下游行业主要包括船舶业、装备制造业、机械行业、交通运输行业和石油等，这些行业目前均处于景气上升周期，带动了对中厚板的强劲需求。

　　国内中厚板价格经过2005年中期的调整后，在下游行业旺盛需求的拉动下自2006年初开始大幅上涨。今年以来中厚板价格保持稳步上行的态势。

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