钢铁行业：关注有成本优势大型钢铁企业

　　国都证券 段振军　

　　核心观点

　　1、由于2008年每吨钢铁成本比2007年高500-1000元/吨，而大钢厂通过长单铁矿石以及长单运费等手段锁定了成本，大钢厂平均成本比中小钢铁厂的成本低500元/吨，这样2008年国内许多小钢厂由于停产供给减少，所以2008年供求平衡偏紧，而成本推动下钢铁价格预计上涨10-18%，所以大钢厂毛利空间没有被压缩。

　　2、在成本推动下钢铁指数创出新高用现在综合指数比2007年平均综合指数已经上涨了18.99%，按照目前情况判断2008年大钢厂完全可以把成本上升向下游传导。

　　3、预计2008年

铁矿石FOB长单上涨30%，巴西到上海宝山钢铁矿石海运价格，从年初的40每元上涨到80美元，大钢厂通过长单锁定海运费，成本比小钢厂便宜30-50美元/吨，这是大钢厂成本优势关键。

　　4、预计2008年焦碳价格比2007年上涨25-30%，预计2008年焦碳成本比2007年高300-400元/吨，按照一吨钢材消耗0.5吨焦碳计算，焦碳一项成本要比2007年高150-200元/吨。大钢厂有自己焦化厂而且炼铁炉的焦比小，炼钢的各个环节能耗小于中小钢铁，所以在该方面大钢厂成本抬高小于中小钢厂。

　　5、综合上述因素2008年钢铁行业利润向大钢厂集中，行业给予中性评级，给予宝钢、武纲、

鞍钢推荐A的评级。

　　用现在综合指数比2007年平均综合指数已经上涨了18.99%，按照目前情况判断2008年大钢厂完全可以把成本上升向下游传导。

　　由于2008年每吨钢铁成本比2007年高500-1000元/吨，而大钢厂通过长单铁矿石以及长单运费等手段锁定了成本，大钢厂平均成本比中小钢铁厂的成本低500元/吨，这样2008年国内许多小钢厂由于停产供给减少，所以2008年供求平衡偏紧，而成本推动下

钢铁价格预计上涨10-18%，所以大钢厂毛利空间没有被压缩。

　　2、成本上升情况

　　2.1铁矿石

　　我们按照2008年比2007年提价30%做假设。

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