草甘膦业：美新能源法带来的投资机会

　　中投证券 周颖

　　投资要点：

　　2007年12月13日，在剔除对石油公司的不利条款后，美国参议院最终以压倒多数通过新能源法案。白宫已表示，布什将批准修改后的能源法案。

　　要达到美国政府的新能源规划目标，需要大量种植转基因作物。考虑到环保因素以及生物安全性等诸多因素，以抗除草剂性状作物具有最大的应用潜力。除草剂中使用比例最高的草甘膦产业将成为美国新能源法颁布的最大收益者之一。

　　美国新能源法若能顺利实施，国内草甘膦行业将成为最直接受益对象。

　　新安股份是国内最大的草甘膦生产商，循环利用专利技术可以有效地降低草甘膦的成本。新安股份作为国内草甘膦生产龙头企业，将成为草甘膦需求旺盛价格高企之时的最大受益者。

　　扬农化工自主开发多项先进技术，在生产效率、成本控制、质量控制等方面具有后发优势。

　　渝三峡新建5万吨甘氨酸生产线，以天然气作为原料。甘氨酸是草甘膦生产的上游原料，此项目若能顺利投产，稳定运行，对公司盈利贡献将十分巨大。

　　另外，新能源法颁布会导致生物能源作物种植面积扩大，从而使得对于钾肥的需求程度有大幅提升。我们认为将导致世界范围内钾肥价格的普遍上涨，从而使得国内钾肥龙头——盐湖钾肥以及预期明年投产120万吨硫酸钾一期项目的冠农股份直接受益，建议投资者关注。

　　美国新能源法已获参议院众议院通过，白宫表示将批准法案

　　2007年12月13日，在剔除对石油公司的不利条款后，美国参议院13日最终以压倒多数通过新能源法案。白宫已表示，布什将批准修改后的能源法案。

　　已被删除的税改条款规定，原先给予大石油公司的135亿美元的减税将被取消，转而用于促进新能源开发和提高能源效率。由于参议院对法案作了部分修改，因此众议院下周将对新法案进行再次表决。根据美国相关法律程序，新能源法案要成为法律，还必须经过总统签字批准。白宫已表示，布什将批准修改后的能源法案。

　　法案提出高级生物燃料概念，加强非常规生物能源开发

　　在新能源法案Energy Independence and Security Act of 2007中，提出了高级生物燃料的概念。在以玉米淀粉为主要原料的常规生物能源的基础上，还强调了对于其他类型淀粉及糖类所制乙醇、纤维质生物燃料、生物质柴油、废弃物产生的乙醇、沼气、由某些有机物所制丁醇及其他醇类等非主流生物能源的应用。

　　在高级生物燃料概念中，具有各种物理和化学性能的各种植物材料(例如：玉米杆和木头)都可以作为原料在生物精炼厂中转化成乙醇。这类原料大约可以满足美国1/4至1/3的原料需求，还需要开发有更高产量的新的能源作物。

　　根据法案，到2022年，美国年产生物能源将达到360亿加仑，为06年产量的7倍。到2015年，半数以上

新车将必须使用生物柴油混合率为85%的混合燃料，与现在通常20%的混合率相比提高4倍以上。

　　转基因作物扩大种植已成定势，草甘膦产业成为最大受益者

　　种植转基因作物不仅可以降低高残留剧毒农药的使用、减轻农药使用过程中化石燃油消耗所导致的环境污染，有利于生态环境的改善；而且可以降低农药使用总量，有利于少耕和免耕等保护性耕作制度的实施。

　　不管是使用现有以玉米淀粉为原料的常规生物能源，还是开发更高产量的新能源作物，要达到美国政府的新能源规划目标，需要大量种植转基因作物。

　　考虑到环保因素以及生物安全性等诸多因素，以抗除草剂性状作物具有最大的应用潜力。已有转基因抗除草剂作物品种大面积种植会对新型除草剂品种开发造成的巨大压力。因此可以预见草甘膦作为一种已广泛应用的高效低毒低残留的新型农药在短时间内不可替代。草甘膦产业将成为美国新能源法颁布的最大收益者之一。

　　中国草甘膦行业整体收益，后续景气度有望强劲提升

　　国外企业大多使用二乙醇胺法生产草甘膦，由于

石油价格持续高企，原料成本上升，发达国家对于农药生产企业环保限制日趋严厉，多数企业已转向从中国进口草甘膦原粉来生产制剂。中国已在2006年成为草甘膦最大出口国。随着美国新能源法的颁布，国内草甘膦行业景气继续提升。

　　美国新能源法若能顺利实施，国内草甘膦行业整体将成为最直接受益对象，其中：

　　新安股份是国内最大的草甘膦生产商，循环利用专利技术可以有效地降低草甘膦的成本。新安股份作为国内草甘膦生产龙头企业，将成为草甘膦需求旺盛价格高企之时的最大受益者。

　　扬农化工自主开发多项先进技术，在生产效率、成本控制、质量控制等方面具有后发优势。

　　渝三峡新建5万吨甘氨酸生产线，以天然气作为原料。甘氨酸是草甘膦生产的上游原料，此项目若能顺利投产，稳定运行，对公司盈利贡献将十分巨大。

　　提醒关注：钾肥产业的相关投资机会另外，新能源法颁布会导致生物能源作物种植面积扩大，从而使得对于钾肥的需求程度有大幅提升。我们认为将导致世界范围内钾肥价格的普遍上涨，从而使得国内钾肥龙头——盐湖钾肥以及预期明年投产120万吨硫酸钾一期项目的冠农股份直接受益，建议投资者关注。

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