燃气水务：调整水利工程和城市供水价格

　　国金证券 赵乾明

　　投资要点

　　12月9日，全国发展和改革工作会议闭幕；国家发改委主任马凯指出：要合理调整水利工程和城市供水价格。

　　我们认为国家发改委就水价调整问题的表态，预示着以水价为代表的被扭曲已久的城市生活产品要素价格很可能就此开始一轮价值回归之途。

　　建议关注将出台的《城市供水定价成本监审办法》对理顺城市水价定价机制的作用，该办法颁布后，各地水价有望遵循“成本+合理利润”原则提升，恢复被扭曲低估的价格。

　　结合水价上涨对公司业绩提升的分析与公司基本面，重点推荐：首创股份、南海发展和原水股份。

　　国家发改委：合理调整水利工程和城市供水价格

　　12月9日，全国发展和改革工作会议闭幕；国家发改委主任马凯在闭幕式上从七个方面描述了明年我国在经济体制、投资体制、资源产品价格、社会事业领域等方面深化改革的具体目标。

　　发改委指出：要有控制、有步骤地推进资源型产品价格改革和环保收费改革；稳步推进成品油和天然气价格形成机制改革；加强输配电成本监审，完善标杆电价和可再生能源电价政策；改革矿产资源税费制度；合理调整水利工程和城市供水价格；完善排污费征收方式和垃圾处理收费制度。

　　合理调整水利工程水价，就是要将非农业用水价格尽快调整到补偿成本、合理盈利的水平，在整顿水价秩序、完善水费计收机制等基础上，合理调整农业用水价格，逐步达到保本水平。

　　城市供水价格是终端水价，要综合考虑上游水价等众多因素，我国将在审核供水企业运营成本、强化成本约束基础上，适当提高城市供水价格。

　　我们的点评与分析扭曲的城市生活产品要素价格面临回归..我们认为国家发改委就水价调整问题的表态，预示着以水价为代表的被扭曲已久的城市生活产品要素价格很可能就此开始一轮价值回归之途。

　　我国城市水价被人为扭曲已久，水务企业涨价需求强烈。

　　1998年原国家计委和建设部制定了《城市供水价格管理办法》，《办法》确定了城市供水价格由供水成本、费用、税金，加上8-10%利润的构成原则。

　　根据统计，2001年至今，居民自来水价格平均增长6.53%、污水处理费平均增长19.77%、综合水价平均增长11.51%，水价涨幅落后于成本涨幅，现行水价仍然低于成本回收的水平。

　　关注将出台的《城市供水定价成本监审办法》对理顺城市水价定价机制的作用。

　　我国城市水价被人为扭曲最主要的原因是：公用事业这块，缺乏系统、完整的城市生活产品成本价格制定规则，对成本调查、定价策略和价格执行缺乏具体的指导原则和措施。

　　2006年11月份，国家发展改革委办公厅开始征求对《城市供水定价成本监审办法(试行)》(征求意见稿)的意见，之后，发改委价格司委托清华大学水业政策研究中心来主持有关的课题研究，《城市供水定价成本监审办法(送审稿)》研究工作正式启动。

　　我们认为《城市供水定价成本监审办法》将于明年出台，该办法颁布后，各地水价有望遵循“成本+合理利润”原则提升，恢复被扭曲低估的价格。

　　对上市公司业绩影响的分析

　　我们做了水价2008年中期分别提价5%、10%和15%对上市公司业绩影响的粗略测算。

　　测算结果表明，涨价对供水收入占比较大的南海发展、洪城水业、钱江水利、武汉控股和首创股份业绩贡献较为显著；而原水股份虽然自来水收入占比不高，但预计下游终端水价的上涨将给上游原水价格的提价提供强有力的支撑。

　　结合水价上涨对公司业绩提升的分析与公司基本面，重点推荐：首创股份、南海发展和原水股份。