税率调整 白酒龙头受益最大

　　别冶 每日经济新闻

　　上周五，酒类板块大幅上涨6.1%，其中，伊力特、沱牌曲酒、古井贡酒及水井坊涨停；另外，五粮液、泸州老窖、燕京啤酒及贵州茅台等重点酒类股均上涨超过7%。近半个月来，酒类板块持续走高，累计涨幅达13%。业内人士认为，春节将至，酒类行业进入消费旺季。另外，受益于温和的通货膨胀，今年以来酒类上市公司业绩大幅提升，预计2008年仍将稳步发展。

　　酒类行业整体向好

　　白酒龙头贵州茅台生产的茅台酒被誉为“国酒”，因难以大规模生产，产量扩大的进度远低于需求增长的速度，尽管公司不断对茅台酒进行提价，但仍处于较严重的供不应求状态。上周五，贵州茅台再创新高，上涨7.74%，报收216.00元，盘中最高达217.88元。

　　业内人士指出，近几年来，白酒行业盈利能力提升，行业利润率有加速提升趋势。而行业龙头企业在高端白酒价格上拥有定价权，因此提价也给公司利润带来大幅提升。白酒消费存在很强的季节性，每年一季度和四季度都是消费旺季，目前正值冬天，天气寒冷，加之春节传统节日的临近，白酒行业正步入消费旺季。

　　此外，红酒方面，我国的葡萄酒产量呈现逐年递增的态势，在人均0.37升远低于美国9.1升，尤其是低于亚洲类似国家日本2.5升的情况下，未来10年有望保持年均10%-15%的增长速度。而黄酒作为我国独有的酒种，黄酒企业正致力于突破市场区域的局限，向全国市场拓展。

　　所得税率降低白酒最受益

　　根据国务院公布的《中华人民共和国企业所得税法实施条例》规定，从2008年起，企业所得税法定税率从33%降为25%，企业发生的符合条件的广告费和业务宣传费支出，除国务院财政、税务主管部门另有规定外，不超过当年收入15%的部分，准予扣除；超过部分，准予在以后纳税年度结转扣除。

　　对此天相投资指出，税率的下调及广告费可能在税前扣除两项新规的实施，对于白酒行业来说将构成双重利好。白酒行业是税负比较重的行业，所得税率的下调无疑会使公司净利润增加；而广告费在税前扣除的可能性比较大，这对白酒公司，特别是白酒龙头上市公司将形成重大利好，具体到上市公司来说，受益最大的将是水井坊、山西汾酒、贵州茅台、五粮液和泸州老窖。

　　总体而言，多数业内人士看好酒类行业，白酒类公司重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒和沱牌曲酒；红酒类公司关注行业龙头张裕；黄酒类公司可关注中国黄酒第一品牌古越龙山。

　　基金视点

　　汇丰晋信：主流板块价值开始显现

　　上周消息面可谓利空频频，存款准备金率大幅上调、11月宏观经济数据明显过热、房贷新政出台等，直接引发投资者对明年上半年紧缩宏观调控政策的担心。银行和地产成为机构抛售的对象，而小市值

股票和防御性品种走上前台，似乎年初鸡犬升天的现象又要重演。但如果从估值角度出发看近期的热门品种，食品饮料08年PE为49倍；农林牧渔板块08年PE为64倍；医药板块08年PE为42倍；而中小板08年PE是38倍。除了可能存在的故事外，实在没有充分的理由来支持这一群体的大幅上升。反观地产、

能源、有色、钢铁、金融等主流板块，经过前期的大幅调整，普遍08年PE已经降低到30倍以下，投资价值已经开始显现。

　　如果再考虑到主流板块的业绩增长预期和市场资金力量格局并没有发生根本改变，有理由相信短期的调整不会改变中国

证券市场长期向好的趋势。或许目前的调整，所给予我们的正是对主流板块一个中线建仓的机会。

　　于春敏

　　别冶 每日经济新闻

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