人民币加速升值 造纸板块机会凸现

　　今日大盘受地产股下跌影响继续大幅下挫，午后地产股等权重股杀跌现象明显，再次拖累大盘大幅下跌，个股普遍翻绿，沪市九百余只股票上涨家数不到十分之一。然而纵观各板块我们发现，一些近期热点概念股依然保持强势形态，丝毫不理会"黑色星期四"的魔咒，例如造纸股，板块内多支股票逆市飘红，成为市场内一颗闪耀的明星。

　　投资要点:

　　1、 人民币升升不息 造纸业高涨不止

　　昨日，第三次中美战略经济对话(SED)在北京开幕，美国财长在开幕式上继续对人民币施压，在美国的敦促声中，人民币继前一交易日突破7.38之后，昨日再破7.37关口，以7.3647再次刷新记录，单日升值幅度达到150个基点。虽然再创新高，但人民币升值的基调却远没有结束，日前国家统计局再次公布数据，11月CPI6.9%再创11年以来新高，美国和香港却联袂降息，人民币升值压力愈发明显。在人民币升升不息的压力下，一些受益于人民币升值的行业的优势同时显现出来。造纸行业就是在人民币升值环境下全面实现价值重估的行业。

　　我国生产高质量纸张的企业在制造过程中高度依赖纸浆和废纸进口，在人民币不断升值且升值压力继续加大的趋势下，造纸行业的进口成本大幅下降。据测算，人民币升值5%，造纸业每年可直接节约成本11亿元人民币，若考虑

增值税等因素，成本降低接近14亿元。而自汇改以来，人民币累计升值已高达11.03%，这意味着保守估计造纸企业在人民币升值以来每年至少节约成本20亿元!假设

汇率保持不变，即使考虑到纸浆涨价带来的成本上涨明年造纸行业在成本上将能节约近25亿元，而考虑美元疲软，人民币继续走强，造纸业的成本节约额将更大。由此可见，造纸企业从人民币升值中的受益是非常直接，在人民币升值加速的大环境下，造纸类上市公司尤其是对进口纸浆和废纸依赖度高的公司，业绩将会出现明显的提升。对此，二级市场股价必将会作出积极的反应。而从最近造纸股的表现来看，显然市场对人民币升值给造纸类公司带来的好处没有充分的体现，这也正是造纸股的机会之所在。

　　2、政策推动兼并整合近在眼前

　　10 月31 日发改委发布了《造纸产业发展政策》。《政策》明确指出，支持国内企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展10 家左右100 万吨至300万吨具有先进水平的制浆造纸企业，发展若干家年产300 万吨以上跨地区、跨部门、跨所有制的、具有国际竞争力的大型制浆造纸企业集团。到2010年，纸及纸板新增产能2650万吨，淘汰现有落后产能650 万吨，有效产能达到9000万吨。对于现有规模大，具备发展潜力的造纸公司来说，以政府政策支持为后盾，做大做强的时机正在来临。产业整合将逐步改善目前的价格竞争局面，推动整个行业的有序竞争，从而提高行业运行效率。《政策》的出台无疑给上市公司带来巨大的机遇，随着行业集中度的快速提升、随着造纸企业重组浪潮的来临，造纸业强者恒强的局面将进一步加强，现有的龙头公司存在整合的预期，具有相当大的资机会。

　　投资策略:在人民币升值以及重组浪潮来临之际，造纸板块有望能够独立于大盘走出新一轮行情。建议关注细分子行业景气度较高及处于行业龙头的企业，把握投资机会。

　　个股可关注青山纸业(600103)，公司是我国造纸行业的龙头，新增年产20万吨高强瓦楞纸项目建成并进入试生产阶段，未来将成为其新的利润增长点。另外，公司160万亩林纸一体化项目为其可持续发展奠定坚实基础。走势上看，该股处于良好的上升通道中，今日逆市放量上涨，主力做多意愿极为坚决，后市可重点关注!(海通证券)

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