化工行业：油价破100美元 成品油价上调

　　平安证券 张国君

　　11月的原油价格经历了过山车的走势。WTI收盘价月初为93.49美元/桶，最高时冲到98.18美元/桶，月末回落到88.71美元/桶。21日电子盘交易突破99美元，最高升至99.29美元，距离100美元关口仅差71美分。月末由于市场预期OPEC可能不久会采取增产措施而大幅回落。

　　国家自11月1日提高成品油价格后，短期内国内大部分地区成品油批发价有所回落，但由于提价并没有从根本上解决国内外价差依然较大的问题，因此11月中下旬以来全国局部地区成品油，特别是柴油再次出现供应紧张现象，国内成品油仍有较大提价空间。

　　上月天然橡胶价格有所回落，乙烯价格出现反弹，苯酚价格小幅回升，丙酮价格上涨较快，双酚A价格下跌较快，甲醇价格出现回落，醋酸价格依然低迷，醋酸酐价格小幅回落，PTA价格小幅反弹，DMF价格继续上涨，MDI价格继续下滑，TDI价格回调幅度较大，DMC价格出现下跌，钛白粉价格小幅上涨，尿素价格继续上涨。

　　海油工程(600583)总承包的国内第一个海上风力发电项目渤海风力发电示范项目，11月8日实现了风力发电站的满功率运转，标志着公司新能源工程开发取得重要成果，我们维持公司“强烈推荐”投资评级。东华科技(002140)11月13日发布公告，公司与贵州金赤化工有限责任公司签订桐梓煤化工一期工程30万吨/年合成氨、30万吨/年甲醇B包总承包合同，合同总价款为80950万元人民币，合同工期26个月，我们维持公司“强烈推荐”评级。中国石化(600028)与中原高速合资成立河南中石化中原高速石油有限责任公司，合资期限20年。中国石化此次和中原高速合作，意在加强对高速公路成品油市场的控制，我们维持公司“强烈推荐”投资评级。中海油(0883.HK)11月22日宣布，公司今年已获10个油气新发现，其中有9个为自营发现。

　　一、

国际油价先涨后跌

　　11月的

原油价格经历了过山车的走势。WTI收盘价月初为93.49美元/桶，最高时冲到98.18美元/桶，月末回落到88.71美元/桶。21日电子盘交易突破99美元，最高升至99.29美元，距离100美元关口仅差71美分。月末由于市场预期OPEC可能不久会采取增产措施而大幅回落。

　　11月21日，俄罗斯政府通过了“2015年前石化工业发展战略”。该战略规定将俄境内的石油天然气加工量从总量的30%提升至70%。这意味着俄罗斯将从根本上改变石油天然气原料出口量和加工量之间的比例，将大幅降低石油和天然气的出口比重。俄罗斯是世界天然气资源最为丰富的国家。05年世界天然气探明可采储量为173.08万亿立方米，俄罗斯的天然气探明可采储量为47.57万亿立方米，占世界总储量的27.5%，居世界第1位。按现有的开采水平，俄罗斯天然气证实储量可供开采79年。我们认为，俄罗斯的这一举动将对未来几年国际天然气市场产生重要影响，供应的减少很可能使得国际天然气价格大幅上涨。美国能源部发布的油品库存报告显示，在截至11月28日的一周，美国原油商业库存下降40万桶，降幅略低于分析人士预期的50万桶；汽油库存增加140万桶，增幅为市场预期的两倍多。另外，交易商密切关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存上周增加了60万桶，两周来其库存增幅已达13.4%。

　　美联储副主席科恩11月28日表示，面对糟糕的经济前景，美联储必须采取灵活应对措施。

　　外界认为，他此番表态暗示美联储将会继续降息。美联储降息将会使美元汇率进一步走软，有利于油价回升。

　　阿拉伯货币基金组织(AMF)认为，海湾国家应该放弃钉住美元的

汇率制度。阿拉伯货币基金组织董事长贾西姆·曼纳伊建议海湾国家实行有管理的浮动汇率制，或者采取钉住一篮子货币的方式来取代重估汇率。阿拉伯货币基金组织是阿拉伯国家联盟的专门机构，1976年4月成立，总部设在阿联酋首都阿布扎比。其主要职能是向国际收支有困难的成员国提供援助，并向财政赤字国提供优惠贷款，促进成员国经济和社会的均衡发展。尽管这只是一个建议，但由于其涉及石油计价货币的选择以及美元在全球的地位，因此由阿拉伯货币基金组织提出这一建议值得关注。

　　二、成品油仍有提价空间

　　国家自11月1日起提高成品油价格后，短期内国内大部分地区成品油批发价有所回落，但由于提价并没有从根本上解决国内外价差依然较大的问题，因此11月中下旬以来全国局部地区成品油，特别是柴油再次出现供应紧张现象，国内成品油仍有较大提价空间。

　　三、化工原料和产品价格走势

　　上月天然橡胶价格有所回落，上海期货交易所天胶期货价格由22,885元/吨回落到21,980元/吨，跌幅3.95%。

　　乙烯价格出现反弹，由月初的1,085元/吨反弹到1,235元/吨，丙烯价格由月初的1,065元/吨反弹到1,105元/吨。

　　上月苯酚价格小幅回升，由14,850元/吨回升到15,000元/吨，丙酮价格上涨较快，由9,350元/吨上涨至9,700元/吨，双酚A价格下跌较快，由17,900元/吨下跌到17,100元/吨，跌幅4.47%。

　　上月醋酸酐价格小幅回落，由12,200元/吨回落到12,000元/吨，PTA价格小幅反弹，由7,120元/吨反弹至7,220元/吨。

　　四、重点跟踪上市公司动态

　　海油工程(600583)

　　由海油工程总承包的国内第一个海上风力发电项目渤海风力发电示范项目，11月8日实现了风力发电站的满功率运转，满发时最大功率输出为1511千瓦。截至11月9日0时，渤海海上风力发电站供电约18000度电，标志着公司新能源工程开发取得重要成果。

　　该项目10月底完成陆地建造和调试工作；11月3日“蓝疆”号采用单船、单钩整体吊装的方式顺利完成吊装作业，该安装方法在国内外尚属首次；11月6日晚首次海上并网调试成功；11月8日实现了风力发电站的满功率运转。

　　渤海海上风电示范项目实现了机舱、塔架、风扇叶一次安装成功，开创了中国由陆地风能转向海上风能开发的先例。该项目是海油工程进入新能源建设领域的重要契机，是我国第一个真正建立在海上的风力发电站，我们维持公司“强烈推荐”投资评级。

　　东华科技(002140)

　　东华科技11月13日发布公告，公司与贵州金赤化工有限责任公司签订桐梓煤化工一期工程30万吨/年合成氨、30万吨/年甲醇B包总承包合同，合同总价款为80950万元人民币，合同工期26个月。

　　近两年公司合同承揽量较以前年度大幅增加，特别是上市之后，对公司承揽项目有较大的帮助，07年下半年公司签订的合同金额已经达到27.85亿。

　　我们预计公司07、08年的EPS分别为1.03元和1.98元。考虑到公司是化工行业细分领域的工程设计与总承包龙头；同时公司处于国内大力发展煤化工的背景之下，大有可为，我们维持公司“强烈推荐”评级。

　　中国石化(600028)

　　中原高速(600020)11月20日发布公告，同意与中国石化合资成立河南中石化中原高速石油有限责任公司，合资期限20年。拟组建公司注册资本1,000万元，中国石化出资510万元，占比51%。合资公司经营范围为：主营业务包括汽油、柴油、煤油、润滑油零售及燃料油和其它石油石化产品的经营业务；兼营业务包括石油天然气制品、化工产品销售等业务。中国石化授权其河南石油分公司出资设立合资公司。

　　随着国内高速公路网络的不断完善，这个越来越庞大的成品油市场将是三大石油公司的必争之地。中国石化此次和中原高速合作，意在加强对高速公路成品油市场的控制，我们维持公司“强烈推荐”投资评级。

　　中海油(0883.HK)

　　中海油11月22日宣布，公司今年已获10个油气新发现，其中有9个为自营发现。07年上半年，得益于勘探研究的深入推进和在全海域推行的精细勘探，公司勘探屡获成功，共取得了6个自营油气发现，分别为：渤中28-2东、渤中26-3、锦州25-1、涠州11-7、涠州11-8和涠州6-1南。此外，通过与其他伙伴合作，公司还获得了1个新发现，即垦利20-1。

　　受上半年良好勘探形势的鼓舞，中海油于下半年进一步加大了新区新领域勘探力度。截至目前，这一举措已展示出了突出的成效：公司再度钻获3个自营油气新发现，即：番禺10-2、番禺11-5和涠州11-2。在钻探中，钻获新发现的预探井番禺10-2-1及涠州11-2-1分别钻遇了累计57米和64米厚的油层；番禺11-5-1预探井共钻遇13米厚的油层。

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