汽车企业整体上市潮

　　编者按

　　美国的一份联合研究报告指出，预计2007年，中国的汽车产量将超过德国，成为世界第三；到2015年，中国将超过美国，成为世界上最大的汽车生产国。但目前，中国汽车的总产量还不及美国通用公司一家。

　　在未来10~20年，中国汽车行业将迎来一个产能扩张及自主品牌研发和生产的高潮。这一趋势将造成汽车生产企业巨大的资金需求。随着国内资本市场的火暴，从A股市场募集资金，将成为推动国内汽车生产商成长壮大的必然选择。

　　本期“上市公司透视”栏目，聚焦市场热点话题——

　　文/本刊记者 张 盈

　　A股市场上，有一家简称为一汽轿车的上市公司，但此“一汽轿车”并非被国人称之为“共和国长子”的一汽集团。一汽集团以超过1400亿元人民币的营业收入，几年前就已经荣膺《财富》500强，而作为上市公司的一汽轿车，年收入仅逾百亿，不足一汽集团的零头。

　　事实上，一汽轿车仅是一汽集团的子公司，旗下资产主要是“红旗”和“奔腾”两个国产品牌，而作为一汽集团现金“奶牛”的捷达、奥迪等一汽大众系列品牌并不在上市公司之内。

　　作为一汽集团的实际控制人，国资委一直鼓励汽车集团逐步提高证券化率，进而整体上市。与东风集团和上汽集团相比，一汽集团的整体上市步伐已经慢了一步。

　　东风、上汽先行一步

　　东风和上汽可谓是殊途同归。2005年，东风以香港联交所直接挂牌的方式实现了整体上市。相对于东风，上汽的整体上市来得更为曲折。上海汽车是上汽集团在A股唯一的上市公司，主营汽车零部件。上汽集团通过与上海汽车的资产置换，并以借壳上海汽车的方式实现了整体上市，这项工作在2006年底已经全部完成。

　　通过整体上市打开融资通道的上汽集团，已经在尽情享受资本市场带来的便利。目前，正以主动的姿态谋划合并南汽。在市场条件越来越充分的今天，国资委当然不希望以资产划拨的方式，把南汽直接划给上汽；如果用现金购买，不通过巨额银行贷款也难以成行；已经完全证券化的上汽把股票当成支付工具，与南汽换股或向南汽定向增发股份都是现实的选择。同时，支付股票的方式也给上汽带来了自由度，换言之，上汽可以对南汽挑肥拣瘦。当然，最终结果将取决于上汽与南汽，中央、江苏和上海国资委的多方协调与博弈。

　　与上汽相比，已经先行完成整体上市的东风相对有点沉寂。东风原本是三大企业集团中实力最弱的一个，通过资本市场有效实现了强身健体。一汽集团当然也不愿落于人后，掌门人竺延风一度对外界表示，一汽已经开始研究整体上市工作，但还没有具体方案。

　　长安、广汽等跟随者众

　　由于汽车工业基础薄弱，“以市场换技术”的思路贯穿了我国汽车工业的发展历程。为了引进技术和管理，国家发改委愿意“一女两嫁”，一汽、上汽、长安、北汽、广汽等汽车集团通常都有两个外资合作伙伴，在集团公司的母体下分别成立合资公司，生产合资品牌轿车。汽车专家贾新光表示，我国汽车产业集中度较低，“大家庭再分小家的做法”严重影响了我国汽车产业的规模化。而通过规模效应带来成本降低，是汽车产业提高竞争力的不二法门。

　　目前，除了三大汽车集团之外，北汽、广汽和长安等厂商也在积极谋划整体上市。和三大集团一样，这些车企最值钱的资产依然是合资企业中方的股权，自主品牌只是初显峥嵘。“一旦实现整体上市，自主品牌受歧视、投入不足的局面将大大改观。”贾新光告诉《新财经》记者，“国资委也乐于车企整体上市，通过资本市场将优质资源向优势企业集中，借助市场力量实现产业集中度和效益的改善。”