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石油化工:税费变革探讨及三大公司比较

http://www.sina.com.cn 2007年12月07日 13:36 顶点财经

  国金证券 刘波

  投资要点

  高油价时代已经来临。布什政府高油价策略、美元贬值、石油国有化进程、OPEC限产保价、石油峰值理论等是助推因素。原油期货市场甚至惊现200美元/桶的远期合约。

  高油价将促进国内资源税的改革。资源税可能提升3~4倍以上。降低三大石油公司业绩5~8%,如石油特别收益金起征点提高5美元/桶,则可抵消这一不利影响。

  中国政府致力于理顺国内的价格体系。2008年成品油定价可能随燃油税的推出而放松管制,而天然气气价与国际仍有差距,气价上涨是趋势;如果成品油价格仍受严格管制,原油价格上扬对中国石油业绩影响不大,对中国石化影响负面,对中国海油影响正面;

  石油公司未来看上游储量与下游网络。尽管国内公司在资产、收入、净利润数额方面与国际大型公司有较大差距,但在储量更替率、成本、负债、回报率以及国内网络布局上具有优势。

  基于我们之前提出的政治背景、管理、规模、实现油价四要素判断,三大石油公司

竞争力排名:中国石油、中国海油、中国石化。

  重点公司:H股中国海洋石油、中国石化、中国石油及中海油田服务公司。中海油服由于服务费率提升与行业增长明确,估值水平相对较高。

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