农牧渔：行业价值评估视角与投资主线

　　国金证券 谢刚

　　投资要点

　　本报告中，我们首次总结性展示对农业类公司核心投资价值的评估视角：

　　对处于产业链上游的种植业、养殖业，评估公司核心投资价值的标准为：土地资源或海域资源储备。

　　对处于产业链中上游的初加工企业：其价值评估关键指标在于成本转嫁能力是否能顺畅传导。如浓缩苹果汁行业、饲料行业。

　　对于面对终端销售市场的深加工企业：将重点考察其品牌与市场影响力，包括品牌、通路、市场份额、定价能力等。

　　08年水产品行业投资主线：长期看好拥有丰富海域资源储备的龙头公司，重点关注新增养殖海域扩张计划：

　　我们首次采用每万股水域资源拥有量来评估水产养殖公司核心投资价值；并认为海域收购将打开相关公司未来业绩增长空间；

　　关注海参、虾夷扇贝、海带苗价格表现超预期所带来的投资机会；

　　我们推荐价升量增的细分行业龙头獐子岛、好当家、东方海洋。

　　08年浓缩苹果汁行业的投资主线：规模优先，关注浓缩苹果汁产能快速扩张的龙头公司：

　　看好处于第一梯队的规模领先者，如海升果汁、安德利、国投中鲁。

　　08年饲料行业投资主线：关注具备较强成本转嫁能力的细分行业龙头：

　　行业拐点隐现，08年行业否极泰来的可能性较大；

　　重申3个评估指标：规模优势、富有竞争力的产品、营销网络优势；

　　我们倾向于选择各细分行业的龙头公司，如通威股份、新希望。