钢铁行业：风险中寻找机遇钢价与成本升

　　国金证券 周涛

　　投资要点

　　2007年是钢铁行业的政策年，频繁出台的钢铁政策让行业充满担忧，但回顾今年行业运行趋势，包括供需状况、钢材价格、盈利能力等都超出了年初市场预期；只是在2007年年末，行业呈现“钢材价格上涨、生产成本上扬、盈利能力下滑、钢材出口下滑”的格局，由此而让市场对2008年的行业运行倍感担忧；

　　我们认为：2008年钢铁行业机遇与风险同时存在，成本高涨虽然是压力，但将加速钢铁行业市场化并购的进程；同时成本高涨直接导致企业盈利能力的严重两极分化，行业利润将加速向大的优势企业集中，这就是2008年行业格局变化的2个要点；

　　生产成本：我们假设2008年

铁矿石同比上涨30%，综合考虑海运、焦煤、废钢等主要原材料，初步预测2008年含税生产成本增加539元/吨；

　　

钢材价格：在考虑钢材进出口对供需平衡的影响下，我们认为基于高成本对小企业产能发挥制约及市场化淘汰落后的步伐加快，钢材价格将有能力覆盖成本上扬，几个主要品种的上涨幅度介于9~16%之间，同比幅度较大，但是如果是以当前的钢材价格为参考，实际需要上涨的幅度要远小于此比例，所以我们认为该幅度是可以实现的；

　　盈利能力：预计2007年行业销售利润率为7.62%，2008年利润率保守介于6.79~7.62%之间，考虑到2008年钢材产量10%增长及税率下调，我们认为2008年全年盈利同比增长幅度为0~20%；

　　选股策略：参考2008年钢铁行业格局的新特点，大的优势企业成为我们配置的重点，同时对产量增长、集团注入、外延并购类的企业予以配置，维持对钢铁行业的“增持”建议。

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