银行业绩将更多依赖内生增长

　　海通金融行业分析师邱志承认为，明年影响国内银行业的宏观因素主要有：货币政策调控趋紧，央行计划明年货币信贷增速将略低于今年，对于超计划放款的银行将给予严厉处罚；得益于银行对政策的影响力，未来的加息不会明显缩小银行业利差；CPI可能较今年略有下降，再加息1-3次后负利率的局面有望结束；明年GDP增长略低于今年，企业利润在GDP的比重难以维持上升，增速将相应下降；今年资本市场的市值和交易量已不小，明年资本市场的交易量和规模增速将明显低于今年。

　　邱志承认为，在逐渐缩紧货币政策下，信贷增长逐渐会回归中性水平；其次，得益于

资本市场的高增长中间业务，在明年将明显减弱；景气度在高位徘徊或略有下降，商行的不良贷款形成率可能有所上升，信贷成本将上升；“两税合并”对于有效税率的影响将在明年一季报披露后变得明晰。从行业周期的角度来，银行板块目前正在逐渐接近顶点，未来将更多依赖于自身内生增长。保险业保费收入近年来增长较快，但其盈利受资本市场影响较大，市场已把目前资本市场高涨带来的收益视为长期可持续的利润，现有的估值水平已在一定程度上透支了未来的增长。

　　

证券业方面，邱志承认为目前从资本市场中获益已超过资本市场为投资者创造的价值，高佣金、自营差价和权证创设的暴利持续将都走弱，未来创新业务的可持续收入也不应超过其投资者带来的价值。银行业周期性则要弱于保险业和证券业，业绩与资本市场的波动相关性不大。虽会受到直接融资的挑战，但现在客户资源丰富，有足够时间把客户资源转移到其他业务上去。

　　(桂衍民)

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