钢铁行业：上调钢价消化成本促进业绩速增

　　国信证券 郑东

　　事项：

　　12月5日，武钢在12月产品销售价格政策的基础上，出台一季度政策，冷热轧板卷产品平均上调400元/吨，镀锌板卷上调500元/吨，轧板上调200元/吨，线材上调600元/吨，以上价格从2007年12月5日起开始执行。

　　评论：

　　公司上调价格将有力抵消成本上涨压力，使得年内业绩更有保证

　　此次调价之后，公司今年4季度的钢材价格比3季度明显上涨，这不仅有力抵消了原材料价格上涨对公司造成的成本压力，也使得公司的4季度的盈利能力显著提升。我们维持公司07年全年EPS0.9元的盈利预测。

　　08年盈利能力进一步提高

　　公司在12月3日召开的股东大会上透露，公司的二冷轧达产情况超出预期，高端产品比例显著提高。公司08年的产品结构比07年将有进一步改善。

　　从公司主要品种的月度价格情况来看，目前公司08年1月份的热轧板卷价格比07年1月份高出720元/吨，冷轧板卷价格高出600元/吨。在08年行业供需形势比07年进一步好转的背景下，简单假设08年公司的产品价格调整维持07年的节奏，则公司08年的冷热板卷均价将比07年高出600元/吨以上，这将有力抵消成本上涨的压力，再加上产品结构改善和近期整体上市带来的产业链延伸，公司08年的吨钢利润水平将高于07年。

　　维持对公司的推荐评级

　　继续维持公司07年EPS0.90元和08年EPS1.30元的盈利预测。目前公司的07年和08年的市盈率只有18.54倍和12.84倍，公司近三年业绩高增长，复合增长率达到30%上，价值低估明显。维持公司的推荐评级。

　　附件：武钢调价情况

　　12月5日，武钢在12月产品销售价格政策的基础上，出台一季度政策，调整如下：

　　1、热轧板卷：普材、优碳、低合金和船板上调400元/吨，≥1500mm宽的热卷再上调100元/吨，调整后，2.75mmQ235热卷为4490元/吨，5.5mmQ235热卷为4340元/吨。

　　2、冷轧板卷：普碳上调380元/吨，优碳上调200元/吨，1.0mmQ2195冷板为4640元/吨，1.0mmQ2195冷卷为4590元/吨。

　　3、镀锌板卷：≥2.0mm以上镀锌板卷上调500元/吨，1.0mmWLZn镀锌板卷出厂价格为4483元/吨。

　　4、轧板：桥梁板、高强板、船板上调200元/吨。调整后，轧板14-20mmQ235为4670元/吨。

　　5、硅钢：无取向硅钢(600及以下牌号)上调200元/吨。

　　取向硅钢：20Q150及以下牌号，30Q150及以下牌号，35Q155及以下牌号上调300元/吨，35Q165及以下牌号上调1000元/吨。

　　6、线材：上调600元/吨。

　　其他品种出厂价维持12月份出厂价，以上均为不含税，以上价格从2007年12月5日起开始执行。