石油行业：国际市场油价终于向理性回归

　　银河证券 李国洪

　　一、事件：国际油价跌至90美元以下

　　因英桥公司重新开通了美加之间最大的输油管道，交易商预测欧佩克将会增产及预期美国经济减缓，受此影响上周五纽约油价跌至90美元以下。至周五收盘时纽约商品交易所轻质原油1月期货收于每桶88.71美元，比前一交易日下跌2.30美元。

　　二、影响因素分析

　　1.英桥输油管道恢复运行

　　英桥公司称11月28日起火的输油管道在周六前完全恢复正常。这些管道每天向美国炼油厂输送150万桶原油。目前4条管道中的3条被重新开通之后，市场对此的恐慌已经停止。上周五1月交付的纽约油价下跌2.30美元，跌幅2.5%。盘中一度跌至每桶88.45美元，为10月25日以来最低。该油价在上周三达到每桶99.29美元的历史最高，在本周下跌了9.7%，为2005年4月以来的最大单周下跌，但和去年同期相比仍然上涨了46%。

　　2.美国经济减缓的预期拉动了油价下跌

　　对美国经济发展减缓的预期拉动了油价下跌。美国劳工部上周四宣布，美国前一周首度申报失业救济人数增加了2.3万人，达到35.2万人，为今年2月10日以来的新高。

　　这可能是劳动力市场正在滑坡的迹象。美联储主席伯南克也表示，虽然美国三季度经济增长强劲，但因房屋市场保持疲软、信贷状况日益紧缩，第四季度的经济增长可能将明显放缓。奥地利中央合作银行石油问题分析家Hannes Loacker表示：“对美国经济衰退的担忧越来越多，这必定会对原油需求造成影响。”美国商务部上周五宣布，10月美国消费者支出增长低于预期，收入增幅也出现近六个月以来最低。美国伊 利诺斯州咨询机构Ritterbusch & Associates的总裁James Ritterbusch说：“近来我们已多次看到经济减缓和石油需求下降的迹象。”美国能源部报告称，截至上周的前4周美国成品油需求比去年同期下降了0.5%。另外，美元兑欧元的

汇率在本周以来上涨了1.2%，打压了油价。国际市场上油价通常和美元走势成反比。美元兑日元的汇率本周上涨了2.5%，为2004年12月10日当周以来最大单周涨幅。

　　3.欧佩克12月5日迪拜会议可能增产

　　市场预测欧佩克将在12月5日的迪拜会议上增产50到100万桶日产量。油轮追踪咨询机构Petrologistics的初步估计的数据显示，本月欧佩克10国的原油产量可能为2750万桶/天，超过了其限定的2725万桶的产量配额。沙特石油部长纳伊米上周三在新加坡表示，将在12月增加50万桶的闲置产能以确保石油消费国的供给充足。上周五在多哈纳伊米又表示，目前供给非常充裕，油价不能反应出实际的供给和消费趋势。阿曼石油部官员表示，阿曼政府要求几大石油公司于明年年初与其签订生产合作协议，力求将该国的产油能力提高到100万桶/天。然而，厄瓜多尔石油部长加洛·奇里沃加11月28日说，石油输出国组织(欧佩克)将不太可能在12月5日举行的该组织成员国石油部长会议上决定增加石油产量。奇里沃加是在接受路透社记者的电话采访时发表上述讲话的。奇里沃加说：“我认为欧佩克在12月5日会议上将不会作出任何有关增加或降低石油产量的决定。我们时下正在等待市场对油价进行充分调节”。欧佩克目前正面临来自西方石油消费国不断增加的压力，西方石油消费国日前再次要求欧佩克增加石油产量来降低不断攀升的油价。过高的燃料价格可能给脆弱的世界经济增加更多压力。

　　4.美国原油库存下降汽油库存增长

　　美国能源信息署认为,截止11月23日当周，美国原油和馏分油库存下降，汽油库存增长。美国原油库存量3.132亿桶，比前一周下降40万桶；美国汽油库存总量1.966亿桶，比前一周增长140万桶；馏分油库存量为1.309亿桶，比前一周下降10万桶。

　　原油库存比去年同期低6.7%；汽油库存比去年同期低3.7%；馏份油库存比去年同期低7.3%。原油库存位于历年同期均值范围的上半段；汽油库存量低于历年同期平均范围下端；馏分油库存量位于历年平均范围中段。美国商业石油库存总量下降180万桶，仍然位于历年平均水平上段。炼油厂开工率89.4%，比前一周增长2.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天1035.4万桶，比前一周增长53.4万桶，成品油日均进口量306.7桶，比前一周下降45.8万桶。

　　5.美国成品油需求总体变化不大

　　美国能源信息署公布的数据显示，截止11月23日的四周，美国成品油需求总量平均每天2087.5万桶，比去年同期高0.9%；汽油需求四周日均量928.3万桶，比去年同期高0.4%；馏份油需求四周日均数442.3万桶,比去年同期高5.1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高3.7%。单周需求中，美国石油需求总量日均2086.3万桶，比前一周低48.7万桶；其中美国汽油日需求量935.6桶，比前一周高13.4万桶；馏分油日均需求量433万桶，比前一周日均低27.3万桶。

　　三、结论：振荡回落至08年初达到80美元

　　美国次贷风暴给信贷市场造成严重冲击，将会拖累美国经济走向衰退。这会抑制美国这个世界最大的石油消耗国的石油需求，还可能令包括中国在内的其他国家经济增长放缓。因此，

国际油价会在高位不断振荡回落，在明年春季初始前达到80美元左右的水平。不过中长期来看，油价仍可能继续维持在高位。据彭博通讯社对27位分析师的调查，有13人(约48%)预测下周油价将会下跌，9人(33%)预测油价将上涨，5人预测无变化。在上周的调查中，有43%的受访者预测本周油价下跌。目前的主流观点认为08年平均油价将在78美元上下。需要注意的是，这标志着原油年度均价将上升，而不是下降。这种趋势在近几年来一直延续，今年美国基准的轻质低硫

原油期货均价略高于70美元，2006年的均价则为66.25美元，2005年只有56.50美元。

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