汽车行业：信贷资产证券化开闸及影响

　　西南证券 董建华

　　事件描述

　　中国银监会已于近日批准第一期汽车抵押贷款证券化项目。

　　该项目是由上汽通用金融公司以信托方式将信贷资产委托给华宝信托，由华宝信托作为受托人将这些资产打包，并在银行间市场发行。该资产证券化项目规模为20亿元。

　　上汽通用金融公司是由通用汽车金融服务公司(GMAC)和上海汽车集团财务有限责任公司共同组建的合资公司，于2004年8月开业。向个人和经销商分别提供零售及批发的汽车抵押贷款业务。

　　截至2007年10月底，上汽通用金融公司通过124个城市中的455家经销商开展个人车贷业务，并通过124个城市中的426家经销商开展批发车贷业务。截至07年8月，上汽通用金融零售信贷业务与去年同期相比增长了125%，至8月底公司已签署超过7.9万份零售贷款合同。

　　影响——对汽车公司是长期利好

　　1、是汽车金融公司业务创新的发端，可能成为

汽车信贷快速发展的标志汽车信贷业务至今发展缓慢的原因，主要有三方面：

　　是汽车金融公司的业务创新受到抑制，无法分散信贷风险、增强流动性。

　　是信用体系不完善、消费者信用记录欠缺、信用中介发展缓慢。

　　是下游销售商过于弱小，无法成为分散产业链风险的有效环节。

　　随着汽车信贷资产证券化的深入发展，困扰汽车金融公司的一个问题得以解决。汽车金融公司通过信贷资产证券化，进一步获得资金，并有效分散风险，这将使得汽车金融公司的专业化优势进一步发挥，而银行将逐步蜕变为单纯的资金提供者。随着汽车金融公司在汽车信贷业务上主导地位的确立，汽车信贷有望迎来快速发展阶段。

　　2、汽车信贷的快速发展将刺激汽车需求的进一步扩张，车市可能迎来新一轮高潮

　　目前中国乘用车

新车的15%是通过信贷方式购买的，而发达国家一般都在60%以上，美国更高达80%。汽车信贷作为需求的放大器，可以有效放大需求，刺激汽车消费，这可能成为车市新一轮繁荣的开端。

　　汽车信贷不仅放大需求，更重要的是可以平抑需求的波动，使汽车制造公司的销售更稳定。如美国911之后，

通用汽车公司率先使用零利率贷款，有效缓解了需求的急剧萎缩，使公司的销售保持了稳定性。因此，汽车信贷资产证券化对汽车公司有深远的积极意义。

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