石油行业：08年上游将迎来又一个好年景

　　中金公司 张金涛

　　投资要点：

　　港股石油板块首选中海油：(1)未来油价将维持高位，从而损害炼油企业；(2)未来两年中海油增长前景大大好于其他同类公司；(3)中海油石油勘探的潜力更大，虽然目前尚无重大发现；(4)中海油将免于资源税可能的上调。维持推荐评级和19.06港币的目标价位。

　　原油价格的未来走势很大程度上取决于OPEC对产油配额的观点。如果OPEC提高产量，预计2008年WTI价格将达到每桶平均80美元；如果OPEC没有增加产量，预计08年WTI均价将达到每桶95美元。我们将长期WTI价格假设从50美元上调至65美元。随着石油勘探开采成本的上升和OPEC市场份额的扩大，我们认为石油价格将在每桶60美元或以上维持较长时间。

　　预计中期国内炼油毛利将逐步回升，与成品油定价机制相比，这更多地依赖

　　但从短期来看，炼油厂将在高油价和高通胀的环境下持续受损。

　　2008年石油政策可能的调整如下：改革成品油和天然气价格、征收

　　中石油A股的估值吸引力仍然不足，存在继续调整的风险。