航空运输:将进入长盈利周期 推荐四大龙头

　　航空股近期逆大盘而动，走势良好。主要原因有以下几点:(1)2008年供需状况的紧张超出市场预期。(2)国际油价看跌；(3)升值加快趋势变强。

　　2008年供需状况的紧张超出市场预期；2010年不是行业顶点，行业或将进入长盈利周期

　　从三大航空公司最新运力统计看，国航、南航2008年飞机座位数增长为10%左右，东航2008年飞机座位数增长不到5%，综合看，中国航空公司2008年座位数增长不超过10%；考虑飞机利用率提高、行距变长等因素，2008年运力增长最多是11-12%。而2008年DGP稳定增长、奥运会、累计升值幅度增加等因素，使需求增长可能会接近20%。供需矛盾在2008年将更为严重，客座率和票价的上升幅度可能会超越预期。国内全行业客座率有可能会达到77-78%(此前普遍预测是76%左右)。而就国际航线而言，国内和国外的航空公司大量开设国际航线从2009年开始，2008年的竞争还不是非常激烈，国际航线的客座率和票价仍然能够保持温和上升。

　　从2011年开始，虽然近几年订购的大量飞机开始逐步到位，但是大量从1990年前后(1991-1995是中国航空运力增长的上一个高峰期)开始投入使用的飞机将逐步退出，总的净运力增加可能仍然会小于需求的增长；尽管那时供需矛盾不像2006-2009年这么突出，但是仍然有望保持供小于需的状况，中国航空业可能会进入一个相当长的盈利周期。至少，可以预见的是，2010年不是行业顶点。

　　供需矛盾下，用油成本可以顺利的向票价转移。

　　在燃油附加费同步征收、以及行业供求矛盾紧张的状况下，用油成本可以顺畅的向票价传导，航空公司本身的成本负担并不会增加太多。在WTI

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