煤炭采选：山西焦炭指导价再次上涨200元

　　中信建投 张广宇

　　事件：

　　山西焦化协会11月28日召开市场分析会，建议山西焦炭指导价在11月价格的基础上提价200元/吨。

　　简评

　　焦炭价格持续上涨：今年以来山西焦炭已经七度提价，累计上涨610-640元/吨。山西焦炭指导价格1月份上调30元/吨；2月份上调50元/吨；5月份上调120-150元/吨；7月份上调50元/吨；9月份上调80元/吨；11月份上调80元/吨。加上此次上调200元/吨，累计涨幅已达610-640元/吨。

　　焦炭价格上涨超过原料煤价格上涨幅度：焦炭成本的上升主要来自于原料价格上涨和原料供给不足造成的部分产能放空。一方面今年煤炭行业关停力度大，

煤炭价格，尤其是优质炼焦煤价格普遍大幅上涨；另一方面，由于炼焦煤稀缺，部分焦化企业原料供给不足，被迫延长结焦时间，放空了一部分产能，同时造成附属产品煤焦油的质量下降。以上第二个因素对于焦化企业盈利的实际影响不低于炼焦煤价格上涨所造成的影响。也是基于此，焦炭企业要求的涨价幅度高于炼焦煤的涨价幅度。

　　焦炭企业处于定价强势：根据山西省‘

十一五’规划纲，山西省2010年将淘汰焦炭落后产能4000万吨以上，焦炭企业减少到150家，企业平均产能60万吨以上。按计划，今、明两年的淘汰产能累积分别为859万吨和2407万吨。同时，原则上5年内不在批建新的焦化厂。在产业集中度得到大幅提升，且焦炭供需不平衡的情况下，焦炭企业在定价能力上处于绝对强势地位。

　　自有焦煤资源成为企业分化重要因素：焦煤价格持续走高将提高企业的生产成本，同时焦煤资源的稀缺性甚至将影响部分企业的正常运转。未来自有焦煤资源将成为焦炭企业分化的重要因素。

　　自有焦煤资源的企业，如开滦股份、煤气化等，不仅可以凭借充足的原料供给保证生产运行顺畅，免受原料市场波动的影响，还可以享受原料煤价格上涨带来的好处。而山西焦化等企业由于没有焦煤资源支持，在未来炼焦煤市场出现波动时将处于被动。维持增持评级：焦炭行业仍处在景气期中。钢铁行业对焦炭的需求保持稳定增长，同时山西将继续淘汰落后产能，明年底将淘汰掉06年产能的26%以上。焦炭供应紧张的格局近期不会打破。

　　产业集中度的提高给了焦炭企业极高的定价能力。我们维持对焦炭行业的增持评级。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。