有色金属：氧化铝提价铝价将有望获支撑

　　兴业证券 孙朝晖

　　中国铝业宣布氧化铝现货提价，铝价将获支撑。

　　中国铝业宣布,于27日零时开始,将氧化铝现货售价由3500元/吨上调至3800元/吨，上调幅度达8.6%。

　　点评：

　　此次提价对中铝业绩影响有限。中铝的氧化铝以远期合同销售为主，现货市场销售只有10%左右，近期上海期货交易所三月铝期货从10月初的19200元/吨下跌到目前的17800元/吨，由于氧化铝长单部分与期货价格挂钩，现货部分的提价不能弥补长单氧化铝价格的下跌造成的损失。但是公司此次提高氧化铝现货价格有助于提振铝价，同时有利于迫使高成本的产能关闭，长期来看有利于公司整合行业。

　　此次提价的背景是氧化铝货源紧张以及生产成本的上升。四季度是电解铝新增产能投产的高峰期，但我们认为随着这一高峰期的过去，2008年的氧化铝供应将会比较宽松。但是成本的上涨将长期推动氧化铝价格上涨。11月27日，进口氧化铝价格(车板完税现金交货价)和非中铝系氧化铝价格已经上调至3800元/吨。我们预计铝土矿、

能源以及海运费的上涨将对氧化铝的价格提供支撑。

　　电解铝价格获得支撑。10月份以来，国内铝价持续回落，主要原因是国家从8月起对部分初级铝加工产品开征15%出口暂定关税，使得铝产品出口大幅回落，同时美国

房地产市场的低迷也对铝价造成了压力，此次氧化铝提价给铝价提供了支撑。我们认为在铝土矿紧张、电价上涨、新增产能放缓以及旺盛的需求支撑下，铝价不会出现大幅下跌，预计08年全年均价在18500元/吨左右。

　　国内铝行业短期压力较大，长期依然看好。短期来看受制于铝价回落以及氧化铝及阳极成本上升，明年还可能面临着电价上调的风险，预计国内铝行业盈利能力将有所回落。但从长期来看，成本上升将迫使高成本的产能关闭，新增产能放缓，同时铝的消费仍保持较快增速，长期来看，我们仍然看好铝行业。

　　氧化铝长单比例高的电解铝上市公司受氧化铝提价影响较小。焦作万方的氧化铝全部来自于中铝长单，金马集团的氧化铝完全来源于鲁能晋北铝业的长单，所受影响较小。南山铝业的氧化铝生产线所需铝土矿完全来自于印尼长单，因此受影响较大。云铝股份、中孚实业，其氧化铝基本全部来自进口，且长单比例不大，受影响也比较大。

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