航运行业：在沉默中爆发VLCC运价暴涨

　　联合证券 朱远颂

　　VLCC运价出现非常罕见的暴涨。11月是传统的消费旺季，预期VLCC运价应该大幅上涨，但是开局不利11月9日VLCC(中东-远东)期租水平仍非常低迷仅为2.16万美元/天，16日上涨到3.31万美元/天，而到23日突然间环比16号上涨338%到9.48万美元/天(WS为130点环比上涨78%)，11月27号此航线的VLCC期租水平又创新高到11.7万美元/天(WS为152)。在如此短的时间内运价上涨幅度如此之大是非常罕见的。由此引发的问题是什么原因促使VLCC运价暴涨、这种高运价能维持多久、以及08年油运市场的发展前景怎样。

　　OECD国家原油库存连续下降一直压着运输需求。7月份开始屡创新高的

原油价格导致OECD国家使用库存，接着库存就开始连续下降，导致运输需求持续萎缩，而新增运力的不断投放，供求失衡导致VLCC运价也开始从6月开始一路下滑到11月9号。直到11月初他们的原油库存已经降到了5年平均值的下限，在消费油的旺季维持如此低的库存是非常危险的，因此租家开始接受高油价大量进口原油，但是此时市场上的VLCC却很少，需求远大于供给，VLCC运价暴涨。

　　高运价可能还会维持几个月。一般12月份的消费量环比还要高5%左右，而在12月份VLCC投放数量可能不会有增加，甚至会由于单壳油轮的退出会减少，因此可以预期未来几个月VLCC的运价可能还会维持高位。

　　08年开始油运市场有望反转。我们最新的研究结论是获取暴利的干散货市场将驱使约1700万吨单壳油轮将在08年陆续地被改造成干散货轮，这将使08年油轮运力供需开始趋紧，行业有望进入新一轮景气周期。我们在近期将推出详细的行业报告。由此我们认为08年航运股的投资机会之一就是选择从事油运行业的未来运力增长速度最快的公司。

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