石化化工：美元降息等促油价创新高

　　国信证券 李晨

　　OPEC未增产、美元可能再次降息、库存下降等因素促油价再创新高

　　本周，受OPEC未计划增产、美元可能年内再次降息、原油库存、馏分油库存下降的带动，原油价格在盘整一周之后再创历史新高，市场认为油价破百元大关指日可待。BRENT、WTI、DUBAI周环比涨幅分别3.9%、3.2%、3.8%；最新价格分别为95.8、98.2、88.3美元/桶。我们认为，由于美国持续走软和冬季需求即将来临，而资本市场的资金流入原油期货市场，可能推动油价继续创出新高。伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动和冬季寒冷天气的因素，油价短期内大幅波动的可能存在。

　　原油、馏分油库存下降带动国际

成品油价格再创新高，国内价格稳定

　　本周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存下降0.3%，馏分油库存下降2.7%，炼油厂产能利用率为86.3%，比上周下降1.4个百分点。由于馏分油库存下降和炼产利用率下降，引发了市场对冬季取暖油供给的担忧，国际成品油价格在盘整一周之后再创新高。三种成品油周环比涨幅分别为5.9%、2.5%、5.9%；最新价格分别为101.3、110.7、93.9美元/桶。我们认为，在汽油消费高峰过去之后，汽油需求将处于逐渐下降的过程中，市场对于未来成品油的需求主要在取暖油方面，考虑到冬季需求即将到来，基本面需求仍将保持较强的态势，成品油价格也将保持高位盘整的状态或者表现出继续上涨的现象。国内成品油价格上调500元/吨后维持稳定。

　　国内外汽油、柴油的价差变化

　　国内外

汽油价格比较：06/12到07/11，国内汽油价格上调，涨幅为13.6%，目前价格为6475元/吨(中石化上海90#汽油批发价)；同期，国际汽油价格大幅上涨，涨幅为49.8%，目前价格为99美元/桶(新加坡92号无铅汽油)，进口完税价为7959元/吨；国内外汽油的价差达到1484元/吨。

　　国内外柴油价格比较：06/12到07/11，国内柴油价格上调，涨幅为10.7%，目前价格为6010元/吨(中石化上海0#柴油批发价)；同期，国际柴油价格大幅上涨，涨幅为50.6%，目前价格为106美元/桶(新加坡Reg0.5%号柴油)，进口完税价为7296元/吨；国内外柴油的价差达到1286元/吨，而06年底国内外柴油的这个价差为-400元/吨。

　　由于国际成品油价格上涨幅度较大，国内成品油价格上调并没有缩小两者之间的差距。

　　原料甲醇价格上涨促DMF提价

　　近几个月以来，由于大量产能因为计划或计划外停工检修导致全球甲醇市场供应紧张，国际甲醇价格一路飙升，受国家甲醇价格大幅上涨的影响，国内甲醇价格自7月份以来一路上涨，从7月的2150元/吨一直上涨到近期的4150元/吨。甲醇价格的上涨给下游的DMF企业带来了沉重的成本压力。

　　在巨大的成本压力下，DMF企业在11月初上调了DMF报价，DMF的长三角市场价从10月中旬的6000元/吨上涨到近期的6900元/吨。但价格上涨只能在一定程度上缓解甲醇上涨带来的成本压力。只有那些控制上游，拥有完整产业链企业才能不受或少受原料成本上升的影响，这也是我们一直强调在高油价背景下，

化工企业必须向上游发展，控制资源的重要原因。

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