油气石化：预计油气采炼稳有机原料增长

　　中信建投 赵献兵

　　2007年前8月累计石油和化学工业合计实现产品销售收入与利润总额同比增幅分别20.4%与18.8%。

　　油气资源仍有望稳定增长。无论从业务比重或是产业链角度，油气资源直接关系到整个石油和化学工业的运行发展。能源紧张伴随的原油价格必将长期看涨，从而油气资源企业从中受益无可争辩。但与此同时，我国特殊的成品油定价机制使国内相关企业的盈利状况很大程度受制于非市场因素。不过，成品油的市场化定价趋势也将不可避免。然而，国内成品油的价涨趋势又将伴随特别收益金的加征。因此，笔者判断油气企业很难实现爆发性的业绩增长，不过稳定增长仍将可期。由于阶段性原油价涨已使近期国内成品油价格再次上调，而原油价格于2008年有望前低后高，因此从这个角度建议积极关注中国石油(601857)的二级企业市场投资机遇。

　　有机原料08有望继续高增长。作为支柱产业的石油

化工行业，在中国GDP的快速增长背景下，国内化工生产的结构性相对短缺尤显突出。统计显示，目前国内石油及有机原料等子行业的对外依存度已超50%。2007年前8月累计，有机原料实现利润总额同比增速高达182%，成为石油化工行业各子行业中的一支独秀。

　　笔者判断，有机原料于2008年仍将迎来大发展一年。相比较，存在技术壁垒与市场创新的MDI有机品可继续看好，建议积极关注烟台万华(600309)2008年的投资机遇。

　　周期性特征的初态塑料产业08年相对平淡。以PVC为主导产品的初态塑料产业呈现典型的周期性特征。该产业产品成熟、技术成熟、市场成熟，公司竞争优势主要体现于节能降耗的技术革新程度。显然，在油价高启背景下电石法企业的成本优势明显，但其生产规模、产品性能、产品售价上劣势也不可否认。因此，建议关注该行业中能在电石法生产规模与产品性能改进上有明显技术突破的企业。展望08年，如果全球油价出现阶段性回落，则初态塑料产业业绩必受打击。

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