银行业：行业的2008年 看姹紫嫣红开遍

　　中银国际 袁琳

　　净利差扩大，非息收入快速增长以及信贷风险成本和税率下降将推动08年净利润同比增长52%。我们对H股继续保持乐观看法。基于业绩增长超过市场整体所提供的相对机会，将A股上市银行由同步大市提升为优于大市评级。

　　资本市场的发展为居民金融资产配置和企业融资渠道改变提供契机。商业银行出于对利润的追求，一方面通过金融控股的形式开展多项业务，另一方面加快通过参股和开设分行进行海外扩张的步伐。火爆的资本市场所带来的存款活期化和同业资金占负债比例上升提升利差。更重要的是，资本市场为银行资产管理业务和证券服务业务提供契机。但同时，银行资产负债的期限错配更加严重，随着资本项目逐渐可兑换，流动性管理将日益面临挑战。

　　占总负债比例达到48%的活期存款和券业存款成本保持稳定，因此央行的大多数基准利率提高对银行利差都产生正面的作用。我们认为08年利差将会持续上扬。不断上升的基准利率对贷款需求的抑制作用非常有限，同时，由于公司利润的持续增长和居民收入的不断攀升，小幅升息并不会对资产质量产生影响。根据测算，只有1年期贷款利率上升到8%以上，公司贷款和

　　预计即便1年期存贷利差收窄的情况下08年整体上市银行的净利润同比增长52%。若基准利率利差以更有利的方式变动，则利润增长存在创新高的可能。收益能力的改善、

　　我们看好具备多元化经营潜力、利润持续高增长以及估值相对合理的大银行。推荐中国银行、工行、建行。我们同时看好具备独特竞争优势的招行以及异地扩张能力强的北京银行。