基础化工：产品价格双周报及其投资分析

　　中信证券 刘旭明

　　投资要点

　　本次新增国内硫酸钾价格出厂价格。

　　化肥：盐湖钾肥氯化钾出厂价再次上调150元/吨，符合我们短期上涨因素(海运费上涨及国内补涨)的判断；成本上涨及罗钾压价引发国内硫酸钾行业洗牌，部分硫酸钾企业已停产，其他其他11月份大幅提高硫酸钾报价。国际尿素价格仍在上涨，拉动国内尿素价格继续走高。短暂盘整后国内DAP价格再度出现较大幅度上涨，出口拉动及成本上升仍是支撑DAP价格上涨的主要原因。

　　聚氨酯：MDI价格基本稳定，11月20日烟台万华宁波装置试运行，上海联恒装置业已对外供货，国内MDI供应恢复正常，预计年底淡季MDI价格将正常季节性下滑。TDI价格继续滑落，沧州大化TDI装置的负荷已提高至8成左右。在甲醇上涨带来的成本压力下，DMF价格11月中旬再度上调；国内甲醇价格冲高回落。BDO价格保持阴跌走势，PTMEG价格稳定。下游需求下降情况下氨纶价格疲软。

　　有机硅：价格下跌已导致吉化及新进入者面临亏损及停产的可能，底部已初步确认；伴随需求持续增长消化集中新增的产能，国内有机硅价格将稳步回升。目前具备原材料供应优势以及深加工配套比例高的有机硅企业盈利优势明显。

　　草甘膦、二乙醇胺：草甘膦和二乙醇胺价格再度双双上涨。

　　纯碱、氯碱：下游需求旺盛而供给增加有限背景下，国内纯碱价格再度上涨。原盐价格经历前期上涨后保持稳定。国内烧碱价格稳定。PVC价格趋于稳定，预计后市震荡盘整为主，电石价格依旧维持高位。

　　化肥行业

　　钾肥：价格再次上涨，短期补涨到位，硫酸钾大幅跟涨

　　评述

　　国内盐湖钾肥氯化钾价格再涨150元/吨，验证我们以前文章提到的钾肥短期上涨因素――海运费上涨及国内价格补涨。11月7日BPC宣布将亚洲氯化钾售价提高40美元/吨至400美元/吨，国内钾肥低价问题凸显，钾肥价格上涨中期因素——08年进口FOB价格上涨再次得到支撑。

　　2007年国内氯化钾大幅上涨600元/吨，硫酸价格也大幅上涨，国内硫酸钾生产成本大幅上升。罗钾压价策略引发行业洗牌，洗礼过后11月份国内硫酸钾企业或者大幅提高报价，或者停产。

　　俄钾海运费高位盘整，而加钾海运费显著回调。

　　氮肥：出口拉动国内尿素价格继续走高

　　聚氨酯行业

　　MDI：价格基本稳定

　　评述

　　近期国内纯MDI和聚合MDI市场价格基本平稳。烟台万华宁波装置顺利完成扩产检修，已于11月20日试运行，上海联恒MDI装置也已经开始对外供货，国内MDI供应恢复正常。且目前纯MDI和聚合MDI需求都处于淡季，预计MDI价格将正常季节性回落。

　　苯胺价格低位小幅反弹。

　　TDI：继续滑落

　　评述

　　TDI价格继续滑落。由于TDI价格仍处于高位，下游海绵厂并未出现往年的年底旺季，对TDI需求一般，预计TDI价格将进一步下滑。

　　目前沧州大化TDI装置的负荷已提高至8成左右。

　　甲苯价格继续反弹。

　　DMF/甲醇：DMF继续反弹，甲醇冲高回落

　　评述

　　继11月初上调出厂价格300元/吨左右后，11月中旬国内DMF厂家再度上调DMF出厂价500元/吨左右，甲醇大幅上涨带来的成本压力仍然是此次上调的主要原因。但下游需求较弱，提价后市场价格仍成交混乱。

　　国内甲醇价格冲高后出现一定幅度回落。

　　BDO/PTMEG：BDO继续阴跌，PTMEG稳定

　　评述

　　国内BDO价格继续阴跌。

　　PTMEG价格保持稳定。吉林前郭炼油厂2万吨/年PTMEG装置已于近期投产，缓解国内新增氨纶产能较多引起的PTMEG供应紧张局面。

　　氨纶：价格疲软

　　评述

　　由于下游需求下降，国内氨纶价格继续疲软走势。

　　有机硅：小幅下跌，底部确认

　　评述

　　吉化有机硅产品价格前期稳定后，近期价格小幅下跌。

　　经过前期价格下调后，吉化及国内新进入者面临亏损和停产的可能，行业平均利润在原材料价格维持高位的情况下已经不高，价格底部也初步确认。需求增长未变的趋势下，消化集中释放产能将推动价格底部抬升。目前具有原材料供应优势以及深加工配套比例高的新安股份则保持较好的盈利情况。

　　化学农药

　　草甘膦/二乙醇胺：再度双双上涨

　　评述

　　草甘膦价格和二乙醇胺价格再度双双上涨。

　　纯碱、烧碱、PVC纯碱/原盐：纯碱价格上涨，原盐价格稳定

　　评述

　　受下游需求旺盛及国内供给增加有限影响，国内纯碱市场供不应求，纯碱价格再度上涨。

　　经历前期上涨之后原盐价格趋于稳定。

　　烧碱：价格稳定

　　评述

　　PVC价格底部稳定，符合我们前述预期。下游需求处于淡季，但高成本压力下PVC也难以下滑，预计PVC后市价格以震荡盘整为主。

　　电石价格依旧稳定在高位。

　　化纤

　　粘胶纤维