传媒股盈利效率有别

　　伴随着粤传媒的闪亮上市，整个传媒板块出现了一波可观的上升行情。但综观该板块业绩暴增原因，并非来自名至实归的主业收入增加，其资本构成彼此之间差异较大，值得投资者细心揣摩。

　　盈利数据参差不齐

　　从三季度报表预测年末利润，传媒板块整体业绩大幅度增长，其中业绩暴增者比比皆是。其中，中体产业三季度净利润高达3803万元，同比增长185%，股收益达到了0.08元。

　　然而，高业绩并不代表高效率，仔细观察报表，我们会发现代表公司实际盈利素质的众多数据参差不齐，公司之间分歧很大；板块整体来看，缺乏高盈利绩优板块应当具备的统一特点。

　　众多公司经营毛利率与经营净利率之间的差别较大，主业收入并没有落实到真正的业绩上来。其中，尽管中体产业三季度经营毛利率已经达到了40%以上，同期净利率仅仅只有6.3%,类似的还有新华传媒与赛迪传媒。

　　尽管绝大多数公司的净利润大幅度增长，但经营利润率同比不增反而降低，代表产能没有实质改变。其中的歌华有线三季度毛利率由去年同期的42%降低到了目前的37.4%；中视传媒的三季度毛利率由去年同期的22.61%降低到了目前的17.3%，净利率由去年同期的7.39%降低到了目前的6.24%；中体产业的毛利率数据则由去年的43.64%降低到了目前的40.46%。

　　净资产高资产收益率低

　　多数企业的每股净资产数据高而净资产收益率数据低，乃至每股收益顺理成章地“不成气候”，代表公司的综合盈利效率的净资产收益率数据仍有待进一步提高。其中，歌华有线的每股净资产高达3.65元，但净资产收益率在三季度只有6.82%。从同行对比出发，我们就更能理解为什么每股收益高昂的粤传媒能在同行中脱颖而出了。

　　其实，虽然同为传媒公司，但传媒企业的主业构成却是千差万别，不一而足，为此造成产能素质的差异也在情理之中。综观报表，但凡在其主业细分市场中独占鳌头的个股总能表现突出。投资者抓住这一点分析个股而不统一分析板块，才是投资有道。

　　(文、表 井楠)