银行业：银行业10月份月报给予增持评级

　　国金证券 李伟奇

　　投资要点

　　我们的观点：目前投资者非常担心央行单边加存款利率所导致的净息差缩小。预测央行是否单边加存款利率是非常困难的事情，我们并不敢保证央行一定不会实施不对称加息。我们对此问题的看法是：

　　一是，央行历次加息都充分考虑了银行利益，确保加息不会让存贷差缩下。我们认为，目前情况下央行还不会牺牲银行利益，毕竟农行还没有上市，金融改革特别是银行改革还在进程中；

　　二是，由于存在美国降息预期，中美存款利差不断缩下，在

　　行业总体情况：10月份，大型银行依然保持了约20%的规模增长(工行20.3%；建行22.2%；中行17.4%)；中型银行保持了约37.6%的规模增长(招行41.1%；浦发34.0%；民生43.2%；兴业49.9%；华夏33.1%；交行34.3%；中信39.7%)。其中贷款增长，上市银行比9月份略有提高或者持平，并未出现大幅度下降。大部分上市银行生息资产相对于年初的增长率都高于去年全年的增长率，尽管目前央行对信贷进行了窗口指导，但是上市银行07年的全年业绩已有保证。

　　维持银行股的“增持”评级。我们认为银行股近期的调整尚属正常，一方面与市场面有关，另一方面相对于1-3单季度的超预期，4季度银行业绩再超预期的可能性比较小。但是目前的调整并未降低我们对08年上半年银行股表现的乐观情绪，一是投资者会发现08年初银行的存贷差将会明显扩大，主要原因是在于08年因加息重新计息的贷款比例远高于存款比例；二是税收因素将使得银行业绩增长明显。