化工行业：油价高位盘整 甲醇价格上涨

　　平安证券 张国君

　　上周国际油价高位盘整，WTI原油期货13日收盘价最低，为91.17美元/桶，16日收盘时回到95美元上方，为95.1美元/桶。NYMEX天然气期货价格16日重新回到8美元上方，为8.001美元/mmbtu。目前原油市场多空互现，OPEC暂不增产的决定和美国柴油、取暖油库存下降使得油价获得支撑，但美联储近期不降息的信息可能使美元获得支撑，从而对油价不利。我们认为，未来油价走势主要参考北半球冬季取暖油供应情况，短期内将会维持高位震荡。

　　上周国际成品油价格小幅回落，新加坡92号汽油人民币完税价7,889元/吨，0.05%S柴油人民币完税价7,290元/吨，国内90号汽油和0号柴油出厂价分别为5,480元/吨5,070元/吨，国内外价差依然较大。我们认为，11月1日的成品油调价是08年成品油定价机制改革的序幕。在节能减排工作力度不断加大的情况下，预计成品油定价机制改革将会加快步伐。

　　化工原料和产品价格方面，甲醇和乙二醇价格继续上涨。

　　东华科技(002140)11月13日发布公告，公司与贵州金赤化工有限责任公司签订桐梓煤化工一期工程30万吨/年合成氨、30万吨/年甲醇B包总承包合同，合同总价款为80950万元人民币，合同工期26个月。由海油工程(600583)总承包的国内第一个海上风力发电项目渤海风力发电示范项目，11月8日实现了风力发电站的满功率运转，满发时最大功率输出为1511千瓦。截至11月9日0时，渤海海上风力发电站供电约18000度电，标志着公司新能源工程开发取得重要成果。

　　一、国际油价高位盘整

　　上周国际油价高位盘整，WTI原油期货13日收盘价最低，为91.17美元/桶，16日收盘时回到95美元上方，为95.1美元/桶。NYMEX天然气期货价格16日重新回到8美元上方，为8.001美元

　　IEA总干事田中伸男日前表示，近几周市场的投机活动推动油价逼近每桶100美元。但他指出，投机行为并不能确定市场方向，只是令供应紧俏和需求上升导致的油价上升趋势被“放大”。他表示：“我们认为投机活动对油价产生了一些影响。我们的判断是，投机活动并不决定市场走向。市场走向是由市场基本面决定的，即供需状况。当前的情况是市场供应趋紧。”他表示，从中长期看，原油价格将会继续在高位运行，其平均水平将维持在每桶65美元上下。在回应OPEC有关供应能否满足需求的声明时，田中伸男称，这种说法是没错，但问题在于价格。他说：“我们的立场是，产油国认真考虑并接收市场讯号，并对此作出恰当回应。”OPEC秘书长巴德里14日在为该组织第三届峰会专门召开的新闻吹风会上表示：“现在的供应没有任何问题，我们在本次会议上不会讨论产量调整的问题，这会在我们今后的例行部长会议上探讨。”OPEC第146次部长级会议将于12月5日在阿联酋首都阿布扎比举行。沙特石油部长纳伊米上周也表示，产量问题不是本周末峰会的议程之一。不过他也表示，OPEC将密切关注任何可能引发油价大幅上涨的因素，确保产油国和石油消费国的利益都得到保护。“OPEC不想看到任何国家因为油价上涨而出现经济陷入滞胀的状况。”纳伊米说。OPEC已决定增加1500亿美元的投资，以扩大产能，满足全球的石油需求。

　　OPEC预测，由于高油价抑制了需求加上美国严冬迟至，第四季度全球原油需求量的增幅为1.97%，低于该组织一个月前预计的2.1%。OPEC在最新报告中宣布将今年第四季度全球的原油需求下调7万桶，至每天8700万桶，同时还将对明年全球的原油需求下调3万桶，至每天8701万桶。OPEC同时表示，今年全球的能源需求将同比上升1.4%，或120万桶，至每天8570万桶，这一数字接近国际能源机构作出的8575万桶的预测数字。

　　在11月起每日增产50万桶的计划开始实施前，OPEC规定的日产量限额为2580万桶。而根据15日公布欧佩克最新月度报告，在刚过去的10月份，欧佩克各国的实际日产量达到3100万桶，较9月份增加了约26.8万桶。其中，不包括伊拉克和安哥拉的10个欧佩克成员国在10月份的日产量之和为2700万桶，较9月份高出15万桶以上。

　　EIA15日发表报告说，在截至11月9日的一周里，美国原油商业库存增加了280万桶，增加到3.147亿桶，而分析人士原来预计原油库存会下降30万桶。汽油库存上周也增加了70万桶，增至1.950亿桶，而分析人士原来的预计为下降10万桶。包括柴油和取暖油在内的其他成品油库存则下降200万桶，降到1.334亿桶，降幅远大于分析人士原来预计的30万桶。

　　美国联邦储备委员会理事兰德尔·克鲁兹纳16日暗示，即便未来几个月经济数据恶化，美联储可能也不需要通过降息帮助经济渡过艰难时期。克鲁兹纳当天在纽约出席国际金融协会会议时发表讲话说，美联储当前的货币政策应该能够帮助美国经济渡过明年的艰难时期，之后经济有望重新回归长期可持续发展轨道。这意味着美联储近期可能不会降息。克鲁兹纳对第四季度的预期并不乐观。他认为，近期公布的一系列经济数据将普遍疲软，其中住房销售数据将进一步恶化，消费开支也将因房市低迷等原因而增长乏力。

　　目前原油市场多空互现，OPEC暂不增产的决定和美国柴油、取暖油库存下降使得油价获得支撑，但美联储近期不降息的信息可能使美元获得支撑，从而对油价不利。我们认为，未来油价走势主要参考北半球冬季取暖油供应情况，短期内将会维持高位震荡。

　　二、国内外成品油价差依然较大

　　上周国际成品油价格小幅回落，新加坡92号汽油人民币完税价7,889元/吨，0.05%S柴油人民币完税价7,290元/吨，国内90号汽油和0号柴油出厂价分别为5,480元/吨5,070元/吨，国内外价差依然较大。

　　上周，重庆、成都、郑州、广州、鄂州等大中城市及周边地区近期再次出现柴油供应紧张现象。

　　目前大中城市柴油紧缺有三大原因。首先，国际原油价格居高不下，国内成品油价格与国际油价倒挂日趋严重，部分地方炼油企业、社会炼油厂亏损严重，已大幅减产甚至停产。其次，冬季一向是柴油消费的旺季，每到此时期，电厂进入枯水期发电，柴油需求量要大幅增加，农业、物流和民用油用量大幅上升，形成供不应求局面。第三，由于柴油资源紧缺，部分加油站或企业囤油，等待涨价。

　　我们认为，11月1日的成品油调价是08年成品油定价机制改革的序幕。在节能减排工作力度不断加大的情况下，预计成品油定价机制改革将会加快步伐。

　　三、化工原料和产品价格走势分析

　　上周天然橡胶价格小幅回调，上海期货交易所天胶期货价格由21,710元/吨跌到21,530元/吨。

　　乙烯在下游产品价格上涨的带动下大幅反弹120美元，韩国FOB价格达到1,205美元／吨。

　　四、重点跟踪上市公司动态

　　东华科技(002140)

　　东华科技11月13日发布公告，公司与贵州金赤化工有限责任公司签订桐梓煤化工一期工程30万吨/年合成氨、30万吨/年甲醇B包总承包合同，合同总价款为80950万元人民币，合同工期26个月。

　　近两年公司合同承揽量较以前年度大幅增加，特别是上市之后，对公司承揽项目有较大的帮助，07年下半年公司签订的合同金额已经达到27.85亿。

　　我们预计公司07、08年的EPS分别为1.03元和1.98元。考虑到公司是化工行业细分领域的工程设计与总承包龙头；同时公司处于国内大力发展煤化工的背景之下，大有可为，我们维持公司“强烈推荐”评级。

　　海油工程(600583)

　　由海油工程总承包的国内第一个海上风力发电项目渤海风力发电示范项目，11月8日实现了风力发电站的满功率运转，满发时最大功率输出为1511千瓦。截至11月9日0时，渤海海上风力发电站供电约18000度电，标志着公司新能源工程开发取得重要成果。

　　该项目10月底完成陆地建造和调试工作；11月3日“蓝疆”号采用单船、单钩整体吊装的方式顺利完成吊装作业，该安装方法在国内外尚属首次；11月6日晚首次海上并网调试成功；11月8日实现了风力发电站的满功率运转。

　　渤海海上风电示范项目实现了机舱、塔架、风扇叶一次安装成功，开创了中国由陆地风能转向海上风能开发的先例。该项目是海油工程进入新能源建设领域的重要契机，是我国第一个真正建立在海上的风力发电站。