石化化工：库存升和需求下修促油价回调

　　国信证券 李晨

　　原油库存意外上升、OPEC下修世界石油需求促油价小幅回调

　　本周，受原油库存意外上升、OPEC下修今明两年世界石油需求的影响，原油价格在上周创出历史新高后，本周略有回调，BRENT、WTI、DUBAI周环比跌幅分别0.7%、1.2%、2.7%；最新价格分别为91.6、95.1、85.0美元/桶。我们认为，由于美国持续走软和冬季需求即将来临，而资本市场的资金流入原油期货市场，可能推动油价继续创出新高。伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动和冬季寒冷天气的因素，油价短期内大幅波动的可能存在。

　　库存数据意外上升使得国际

　　本周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存上升0.9%，汽油库存上升0.4%，炼油厂产能利用率为87.7%，比上周下降0.4个百分点。由于上周国际成品油价格连创新高，本周在库存意外上升和联产开工率下降的双重推动下，成品油价格处于盘整状态。三种成品油周环比波幅分别为6.8%、-1.0%、4.8%；最新价格分别为97.3、104.2、88.6美元/桶。我们认为，在汽油消费高峰过去之后，汽油需求将处于逐渐下降的过程中，市场对于未来成品油的需求主要在取暖油方面，考虑到冬季需求即将到来，基本面需求仍将保持较强的态势，成品油价格也将保持高位盘整的状态或者表现出继续上涨的现象。国内成品油价格上调500元/吨后维持稳定。

　　国内外汽油、柴油的价差变化

　　国内外汽油价格比较：06/12到07/11，国内汽油价格上调，涨幅为13.6%，目前价格为6475元/吨(中石化上海90#汽油批发价)；同期，国际汽油价格大幅上涨，涨幅为49.8%，目前价格为99美元/桶(新加坡92号无铅汽油)，进口完税价为7959元/吨；国内外汽油的价差达到1484元/吨。

　　国内外柴油价格比较：06/12到07/11，国内柴油价格上调，涨幅为10.7%，目前价格为6010元/吨(中石化上海0#柴油批发价)；同期，国际柴油价格大幅上涨，涨幅为50.6%，目前价格为106美元/桶(新加坡Reg0.5%号柴油)，进口完税价为7296元/吨；国内外柴油的价差达到1286元/吨，而06年底国内外柴油的这个价差为-400元/吨。

　　由于国际成品油价格上涨幅度较大，国内成品油价格上调并没有缩小两者之间的差距。

　　供应偏紧促甲醇价格继续上涨

　　近几个月以来，由于大量产能因为计划或计划外停工检修导致全球甲醇市场供应紧张，国际甲醇价格一路飙升，东南亚的甲醇价格已经达到550美元左右。国内方面则因为目前下游的需求较为旺盛，，中海建滔年产60万吨的甲醇生产设施上周因天然气管道破裂被迫关闭，使得国内甲醇供应趋于紧张。国内甲醇价格继续上涨，鲁南化工的甲醇出厂价从上周的4050元/吨上涨至4150元/吨。

　　国内远兴