化工行业：高能源价格带来的煤化工机会

　　中金公司 时雪松

　　要点:

　　国际钾肥和磷肥供应维持紧张，国内钾肥和MAPDAP价格继续大幅上涨，未来还有上涨空间。受国际价格上涨和出口关税下调影响，尿素大量出口拉动国内尿素价格向上。粘胶短纤和纯碱等大宗品供需偏紧，价格小幅上涨。

　　11月份下游需求变淡，以及宁波万华和上海联恒装置恢复，MDI价格开始回落；BDO价格在一定幅度回落后受国际成本支撑企稳；PU开工率下降以及国内供应增加，己二酸价格继续小幅下跌，DMF受甲醇成本支撑，小幅上涨。TDI随着上海BASF供应量增加和国内甘肃银光检修结束，价格开始明显回落，上海Bayer的30万吨装置预计将推迟投产，有利于中期TDI价格维持。

　　由于国内新产能逐渐投放，有机硅中间体价格提前进入下降通道；双酚A继续低迷，环氧树脂毛利基本维持稳定，苯酚价格维持稳定，丙酮价格则一路走高。国内供给增加，碳酸锂现货价格走势低迷。

　　油价突破新高，国内工业

天然气等

能源价格大幅度上调，煤化工具有中长期的投资价值。华鲁恒升(600426/18.9元)成本优势和产业链延伸带来持续成长性；山西三维(000755/33.0元)，电石路线BDO技术具有全球竞争力，公司在PTMEG等BDO下游领域也具有优势，增长前景比较确定。

　　盐湖钾肥(000792/61.0元)，2008年钾肥价格上涨将超出预期，业绩实现大幅增长。

　　特殊化学品公司：新安股份(600596/49.84元)，草甘膦产品价格大涨弥补了有机硅价格下跌，2008～2009业绩仍有持续增长动力。沧州大化(600230/21.01元)，公司装置已经逐渐恢复，2008～2009年业绩增长明确，由于Bayer上海装置进度的推迟，2009年业绩将超出预期。烟台万华(600309/34.11元)，目前估值低于市场整体估值水平，2008年业绩仍有超预期可能。星新材料(600299/42.4元)，短期受有机硅价格下跌影响，业绩有低于预期可能，中长期产业链发展具有很大潜力。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。