军工行业：耐心欣赏产业整合的主旋律

　　齐鲁证券 李将军

　　2007年11月15日，国防科工委出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》、《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》等规定。

　　政策指出，军工企业按照国有独资、国有绝对控股、国有相对控股、国有参股(含国有股全部退出)等四种类型实施改制：

　　国有独资的军工企业，应改制为一个或一个以上国有企业出资的有限责任公司。鼓励两个及两个以上军工集团公司(或其他国有企业)对其共同持股。

　　国有绝对控股的军工企业，鼓励境内资本参与其改制，可以在境内资本市场融资。

　　国有相对控股的军工企业，鼓励境内资本以及有条件的允许外资参与其改制，可以在境内资本市场融资，经批准可以到境外资本市场融资。

　　国有参股的军工企业，鼓励采取多种形式、引入境内外资本参与其改制。

　　另外，军工企业中的通用设备设施、非主业资产等，剥离出来后允许进行多种形式的改制。

　　鼓励军工企业之间或与其他企事业单位结合专业化重组进行改制。对有利于提高自主创新能力，有利于促进军民结合、寓军于民，有利于小核心大协作、减少重复建设，有利于加快军民两用产业协调发展的重组改制，可以放宽改制类型的限制。

　　在涉及军品业务中介机构方面，政策指出，为承制军品的军工企事业单位及其控股的境内上市公司提供中介服务的境内中介机构，应该“无外资参股或外资背景”。

　　这些政策的出台，对军工企业进行股份制改造分层次规定了相关政策，对于军工类上市公司来说，对后期的产业整合与资本运作提供了政策指导。

　　军工系统不再封闭，“政策的口子”使得系统内外的资本能够有序进出流通，对军工产业的长期良性发展提供了政策保证。

　　对航天科工集团来说，其有航天长峰(600855)、航天通信(600677)、航天电器(002025)、航天晨光(600501)、航天信息(600271)、航天科技(000901)六家上市公司。

　　其中，航天信息(600271)已经转为民用信息技术应用，业绩出色，增值税纳税人政策门槛降低的预期导致其股价近期上涨；其他五家上市公司中，航天电器(002025)业绩今年虽略有下降，但是也还可以，08年电子元器件行业转暖，公司业绩可能会有明显增长；航天通信(600677)由于今年拍卖了成都子公司的老厂区土地，导致收益大增，同时公司非公开发行

股票的方案也已经获得国防科工委同意，虽然近期因为历史上会计造假问题导致股价大幅下跌，但是公司未来向好；航天晨光(600501)股价几度沉浮，在大幅跌破增发价格后，近期出现了连续上涨；航天长峰(600855)在2006年

股权分置改革时大股东明确承诺“自本次改革方案实施之日起两年内按照相关法律法规的规定和公允价格将优质资产和相关业务置入航天长峰，置入资产经

审计的净资产收益率不低于15%，相应的销售收入不低于2亿元。同时，长峰集团将不断把科研成果注入航天长峰，促进公司不断发展，做强做大航天长峰，使公司成为良性互动快速发展的高科技企业”，时至今日，其资产注入计划仍处于研究阶段，由于公司业绩没有明显增长，导致股价几起几落；航天科技(000901)近年则连续亏损。

　　同国外的军工巨头相比，国内的军工上市公司规模还较小，后续的产业整合之路还很漫长，也还有许多值得期待的事情将会发生。我们要再次提醒投资者的是，军工产业技术含量高、生产周期长、整合难度大，因此，其上市公司的业绩提升，不是短期内的事情，需以长期的眼光来看待。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。