有色金属：铝行业调控的又一只靴子落地

　　天相投顾 吕连忠

　　事件描述：

　　国家发改委于11月13日发布《铝行业准入条件》，从企业布局及规模和外部条件要求、工艺和装备、能源消耗、资源消耗及综合利用、环境保护和土地复垦、安全生产与职业危害、监督管理等方面对铝行业的准入进行了规定。

　　评论：

　　《铝行业准入条件》的出台，是国家促进铝行业健康发展，实现节能减排的目标，并有利于淘汰铝行业的落后产能，这对于我国金属铝行业是一项利好。我们对政策的解读如下：

　　1.《铝行业准入条件》明确了准入企业的最低规模。(1)新建铝土矿开发项目：总生产建设规模不得低于30万吨/年；(2)新建氧化铝项目：利用国内铝土矿资源的氧化铝项目起步规模必须是年生产能力在80万吨及以上；利用进口铝土矿的氧化铝项目起步规模必须是年生产能力在60万吨及以上，通过合资合作方式取得5年以上铝土矿长期合同的原料达到总需求的60%以上；(3)新建电解铝项目：近期只核准环保改造项目及国家规划的淘汰落后生产能力置换项目；(4)新建再生铝项目：规模必须在5万吨/年以上；现有再生铝企业的生产准入规模为大于2万吨/年；改造、扩建再生铝项目，规模必须在3万吨/年以上；(5)新建铝加工项目：产品结构必须以板、带、箔或者挤压管、工业型材为主。多品种综合铝加工项目生产能力必须达到10万吨/年以上。单一品种铝加工项目生产能力必须达到：板带材5万吨/年、箔材3万吨/年、挤压材5万吨/年以上。

　　2.有色金属行业调控的又一举措。这是继对金属钨、稀土、铅、锌行业制定行业准入条件后，又一金属行业制定行业的准入条件，这对于调控我国有色金属行业，促进我国有色金属行业可持续发展的意思十分深远。

　　3.抑制铝行业的产能扩张，促进行业健康发展。近年来在基本金属牛市中，原铝、氧化铝价格持续在高位运行，这引发了行业的盲目投资扩张，产能持续处于电解铝产能出现严重的过剩。《铝行业准入条件》中对新建铝行业(铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工、再生铝)项目的规模、装备、能耗等条件制定了严格的准入条件，这将抑制小规模、高能耗的落后产能项目建设，限制铝业项目的盲目扩张。据安泰科预计，新增的电解铝产能预计在2007年四季度投产，2008年以后电解铝产能扩张的速度将有所放缓。准入条件的出台，将有效的促进我国铝行业的健康发展。

　　4.我国原铝、氧化铝产量迅速扩张。我国是全球最大的原铝生产国，2006年我国原铝的产量为918.75万吨，占全球产量的27%，其中出口量为56.62万吨；2007年1-9月，累计生产原铝为888.23万吨，同比增长33%。电解铝产能的迅速扩张，带动了氧化铝投资增长，氧化铝的产量及进口量都出现了大幅度的增长；2007年1-9月累计生产氧化铝1426万吨，进口389.92万吨。

　　5.电解铝行业调控政策进一步收紧。近期国家连续出台政策对高耗能的电解铝行业进行调控：取消差别电价政策、电解铝项目的准入条件，这些调控政策的连续出台说明国家对于电解铝的调控措施正在进一步收紧；电解铝行业将面临进一步的行业洗牌，这对于行业整合将会起到一定的促进作用。

　　6.我们看好电解铝行业。我们认为在全球基本金属市场的持续景气下，CRU等预计全球铝2007年、2008年将分别过剩32万吨、15万吨，处于微平衡状态(过剩量不足预计产量的1%)，我们预计铝市将继续处于景气周期中；同时考虑到国内对铝业的调控，我们预期国内的电解铝产能将逐渐达到平衡；综合国内外的因素，我们看好电解铝行业。在上市公司方面，我们维持一体化铝业龙头中国铝业(601600)、铝电深加工一体化南山铝业(600219)、铝电一体化中孚实业(600595)以及焦作万方(000612)的“增持”评级。