纺织行业：出口形势分析稳定并且有质量

　　联合证券 汪蓉

　　2007年1-10月份我国纺织品服装累计出口1415.51亿美元，同比增长20.04%；1-8月份纺织品服装出口价格同比增长8.12%。规模以上企业实现利润710.75亿元，同比增长37.79%，增速提高4.42个百分点。规模以上企业亏损面比去年同期下降0.65个百分点。我国纺织品服装企业已经走出“以量致胜”的圆圈，行业正朝着更加稳定和良好的方向发展。

　　全国总商品出口增速呈稳步下降趋势，纺织品服装出口占比也一直在下降。2007年纺织品服装累计出口增速较2006年发生了较大幅度下滑……一切迹象均表明，政府调控措施效果已经显现，纺织品服装出口走向稳定增长。

　　中国与欧盟达成新的纺织品贸易协议，取代现行配额制度。配额制束缚的取消并不意味着输欧纺织品数量的完全自由化，2008年中欧贸易不会出现类似2005年出口猛增的情形，我们更倾向于得出对欧出口稳步增长的判断，出口欧盟纺织品数量将平稳增加，并在一定程度上分流其他市场的出口份额。

　　人民币升值势头短期内不会改变，并且由于美国经济疲软和次级债的负面影响不断，升值还有加速之势。而人民币兑欧元的贬值也可能加速，从而形成新的升值压力。但升值不是噩梦，有多种手段助力，纺织品服装企业有能力应对升值压力。

　　顶住重重压力，纺织品服装企业获得有质量的稳定增长

　　海关统计数据表明，2007年1-10月份我国纺织品服装累计出口1415.51亿美元，同比增长20.04%。1-8月份纺织品服装出口价格同比增长8.12%，其中纺织品出口价格增长3.52%，服装增长10.45%，对欧、美市场的纺织品服装出口价格指数分别为101.73和104.12。输欧8类纺织品出口除了T恤、裤子、女式衬衫出现单价下滑的情况外，其他五类产品单价均出现上涨。

　　与此同时，1-8月份纺织品服装行业规模以上企业实现利润710.75亿元，同比增长37.79%，增速提高4.42个百分点。规模以上企业亏损面比去年同期下降0.65个百分点。

　　出口单价提升和纺织品服装企业利润水平的提高表明我国纺织品服装企业已经走出“以量致胜”的圆圈，行业正向着更加稳定和良好的方向发展。

　　政府调控贸易顺差政策效果已经显现

　　高额贸易顺差一直以来是引发贸易争端的重要话题，我国政府已经通过出台各类政策，如下调出口退税率、出台《加工贸易限制类目录》等方式来抑制不断扩大的贸易顺差、调整贸易结构。目前来看，这些措施的调控效果已经显现出来。

　　从海关统计的出口数据来看，全国总商品出口额同比增长率持续呈稳步下降趋势，而纺织品服装出口占比自2002年以来也一直在下降。2007年纺织品服装累计出口增速较2006年发生了较大幅度的下滑……一切迹象均表明，纺织品服装出口正走向稳定增长。

　　中欧与中美纺织品贸易谈判仍是影响贸易环境的关键

　　欧盟和美国市场一直以来是我国纺织品服装出口的重要区域，两个地区的出口额占到全部纺织品服装出口额的30%多。然而我国纺织品服装企业对这两个市场的出口并不顺利，自2004年以来，我国与欧盟和美国的纺织品贸易谈判一直都在激烈进行。贸易政策的不确定性约束了企业的“手脚”，成为影响我国纺织品服装企业利润增长的重要原因。

　　输欧纺织品实施双边监控、效果是贸易环境改善与否的晴雨表

　　2007年10月9日，中国与欧盟达成新的纺织品贸易协议，取代现行的配额制度。新制度为“双边监控制”，有效期从2008年1月1日至2008年12月31日，协议涵盖了T恤、套衫、胸罩、上衣和男式长裤等8类产品。“双边监控制”要求中国和欧盟双方对8类别纺织服装实施双边监控，不设数量限制，中方将对这些输欧产品实施出口许可，欧方实施自动进口许可制度。

　　配额制束缚的取消并不意味着输欧纺织品数量的完全自由化，输欧纺织品仍然受到WTO特保条款的限制。根据特保条款，欧盟可以在认为本区域产业遭到冲击后，向WTO申请对中国出口欧盟的纺织品申请特保条款，同时反倾销和反补贴等措施也将起到推波助澜的作用，以达到限制中国产品出口的目的。因此双边监控实施的效果将决定是否会有新的贸易壁垒产生。

　　中美贸易形势仍有不确定性

　　自中国与欧盟达成双边监控制度后，制度实施的效果也会成为估计中美纺织品出口设限能否顺利取消的参考。可以预计，一旦在实施双边监控制度过程中，中国纺织品服装出口仍然出现非理性增长，并引发欧盟新的贸易壁垒的话，美国必然重新考虑对中国纺织品进口设限的问题，而2008年12月31日美国对中国输美21小类纺织品设限的解禁也将变得不确定。

　　用自律换取长期稳定的贸易环境、未来出口形势依然乐观

　　贸易环境的稳定与否直接关系到纺织品服装企业的经营效益。从历史数据看，整个行业出口增速在贸易争端不断的2005年要低于稳定的2006年。

　　经历了2005年的阵痛，行业已经意识到“自律”的必要性。因此我们认为2008年中欧贸易配额的完全取消不会导致类似2005年出口猛增的情形，我们更倾向于得出对欧出口稳步增长的判断，出口欧盟纺织品数量将平稳增加，并在一定程度上分流其他市场的出口份额。

　　人民币升值加速

　　自2005年汇改以来，人民币兑美元汇率一直呈单边下行态势，截至2007年11月12日持续升值幅度已经达到10.42%。由于美元的持续疲弱，实行钉住美元制度的港币和一直追随美元走势的日元也持续走软，人民币兑港币升值幅度达到10.46%，而兑日元升值幅度达到8.27%。

　　与此形成鲜明对比的是人民币兑欧元的持续贬值。美元的持续疲软对欧元升值构成压力，导致欧元持续走强，从而形成人民币兑欧元持续贬值的倒挂现象。从2005年7月至今，人民币兑欧元贬值幅度已经达到8.66%。由此我们发现，促使人民币升值的原因有多方面，除了人民币本身逐渐走强外，近期美元的加速贬值是更加重要的原因。

　　我们认为人民币兑美元、港币和日元的升值势头短期内将不会改变，并且由于美国经济衰退和次级债的负面影响不断，升值还有加速之势。而人民币兑欧元的贬值也可能加速，从而形成新的升值压力。

　　纺织品服装企业有能力应对

　　面对人民币升值步伐的加快，我们认为纺织品服装企业有能力应对。一般来说，当其他条件不变情况下，人民币升值1%，出口企业利润将下降1%。纺织品服装企业平均利润率在3%-4%，而2005年至今人民币兑美元汇率已经升值10.1%，以此推算，纺织品服装企业将面临全行业亏损。然而事实并非如此，2007年1-8月份行业内规模以上企业实现利润同比增长37.79%，增速提高4.42个百分点，且亏损面比去年同期下降0.65个百分点。导致这一出乎意料结果的原因只有一个，即人民币升值给行业带来的负面影响已经被企业通过其他方式抵消掉了。

　　据我们了解企业规避和转嫁汇率风险的方式主要有以下几种：1、增加结算币种，减少美元结算的比重；2、丰富结算方式、锁定汇率风险；3、变换定价方式、提高产品价格；4、出口转内销。