高速公路板块：铸就避风港

    BY  秦洪 渤海投资

    近期A股市场宽幅震荡，显示出大盘尚未完全“软着陆”。但盘口显示，高速公路股有止跌企稳的征兆，赣粤高速、中原高速等品种均如是，分析人士认为这可能意味着高速公路股或将成为大盘震荡行情中的“避风港”。

    对于高速公路来说，业绩增长主要来源于两点，一是车流量的增长，二是收费方式的变化，前者主要影响到主营业务收入的增长，后者主要影响到毛利率的变化程度。

    就目前行业数据来看，2007年以来公路运输业务量继续快速增长，下半年客货业务增速有所放快。客运量、货运量及货运周转量同比增速均创下了10年来历史新高。同时，收费方式的变化对高速公路股的盈利能力提升效应也较为明显，主要是计重收费标准的出台有力地提高了高速公路类上市公司的盈利能力。

    赣粤高速表示，公司业绩增长动力在于 “各路段通行费收入的自然增长、收购九景、温厚高速公路所带来的通行费增长以及实施计重收费”。研究报告显示，预计赣粤高速计重收费仍可提升07年业绩10%左右。而目前计重收费的标准在其他高速公路上市公司也在迅速推广，如福建高速、现代投资等。

    也就是说，高速公路股也是高速成长股，但目前估值偏低。行业分析师的研究报告显示，高速板块目前整体上08年市盈率接近25倍，若剔除若干题材股，主要的优质高速公路股市盈率则要再低一些，对比沪深300指数08年30倍的动态PE，当前优质高速股仍然具有相对的投资安全边际和防御价值，具有极强的避风港特征。

    而且，目前高速公路股也有强烈的题材溢价预期，那就是收购优质路桥资产的预期，一方面是股改后的控股股东做大市值的冲动，从而使得高速公路股的控股股东有着强烈的注资冲动。另一方面则是收购政策有望松动。因此，高速公路股收购优质路桥资产的行为或将提速，从而为高速公路股的走势注入更为充沛的动能，也赋予“避风港”相对积极的特性。

    秦洪 渤海投资

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