石油行业：国际油价将涨至100美元

　　银河证券 李国洪　

　　摘要：

　　一、事件：国际油价涨至96.32美元

　　尽管北海油田开始恢复生产，但由于期权交易商预期下周二纽约商品交易所原油期权到期日油价会上涨到每桶100美元，加之美元兑欧元再次创新低，国际油价经调整后顽强站在96美元之上，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油12月期货于上周五收于每桶96.32美元，比前一交易日上涨0.86美元。

　　二、影响因素：

　　1.美元汇率下降或将油价推向100元

　　2、炼油瓶颈及炼厂事故再度推高油价

　　3、美国原油和汽油库存下降，需求变化不大

　　三、结论：只要再有一点利多因素，

国际油价将达到100美元

　　近年来，随着全球经济持续增长，原油需求稳定上升，这是油价屡创新高背后的基本市场形势。国际能源机构10月份发表报告说，预计今年全球原油日均需求量为8590万桶，比去年增加1.5%。明年全球原油日均需求量为8800万桶，比今年增加2.4%。从中长期看，全球原油日均需求量将逐步增加，并在2015年达到9800万桶。根据石油输出国组织(欧佩克)的统计数据，随着需求增加，全球原油日产量也在上升。不过，由于需求旺盛，加上产油国剩余生产能力有限，国际市场原油供求平衡比较脆弱，因此油价容易受到其他因素影响而出现剧烈波动。目前北半球已经进入取暖季，全球石油库存进入紧张状态，而欧佩克又不可能大幅增产，因为高油价能够给该组织成员国带来丰厚的利润。因此，只要再有一点影响油价上涨的因素出现，比如，中东局势、炼厂事故、美元贬值或是气温骤降等等，国际油价短期将涨至100美元大关。

　　一、事件：国际油价涨至96.32美元

　　尽管北海油田开始恢复生产，但由于期权交易商预期下周二纽约商品交易所原油期权到期日油价会上涨到每桶100美元，加之美元兑欧元再次创新低，国际油价经调整后顽强站在96美元之上，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油12月期货于上周五收于每桶96.32美元，比前一交易日上涨0.86美元。

　　二、影响因素分析

　　1.美元

汇率下降或将油价推向100元

　　由于纽约是国际石油定价中心，油价是以美元计价的，美元是石油交易的主要货币，油价的上涨与美元贬值有着直接关联。即使石油本身的价值不出现增长，它的价格也会因美元贬值而涨，这与目前黄金的处境非常像，因此国际油价通常和美元走势相反，美元大幅贬值使得油价相对于持有欧元等其他货币的投资者而言变得更为“便宜”，这部分投资者因此大量买入

原油期货交易合约。据估计，目前进入纽约原油期货交易市场的巨额投机资金控制的原油期货交易合约总量超过10亿桶，甚至高于美国原油商业库存和战略石油储备的总和。上周四美元兑欧元汇率继续下跌，增加了市场对美联储再次降息的预期。过去两个月美联储曾两次宣布降息，每次降息都推动油价涨至历史新高。西得克萨斯州轻质原油美元基准价格在今年以来上涨了57%，以欧元、英镑和日元计算的价格分别上涨了42%、40%和47%。贝南克表示,美国经济在信贷市场紧缩的情势下保持韧性,但面临来自经济成长和通膨两方面的压力。原油价格进一步大涨又对通膨构成上档压力,并可能进一步抑制经济活动。

　　2、炼油瓶颈及炼厂事故再度推高油价导致国际油价

　　持续上涨的一项主要原因是炼油厂技术瓶颈，而非原油供给短缺。目前原油市场供应良好，原油充足，并不短缺，但严重缺乏汽油等多数石油产品。因此，一但发生炼油生产性事故，油价就大涨，炼油瓶颈至少使油价虚高了20美元。瓦莱罗能源公司发言人Bill Day周四称，该公司在得州亚瑟港的炼油厂发生火灾。火灾因一个加氢装置内的加热器爆炸所致，已经很快得到控制。该炼油厂是瓦莱罗公司最大的炼油厂，日处理原油能力为32.5万桶，火灾发生后开工率降低至满负荷的60%。亚特兰大咨询机构Energy Research & Capital Partners执行负责人Christopher Edmonds说：“人们在冬季到来之前对油品供给仍然感到担忧，这为市场带来了上行的潜力。100美元价位的大门已经向12月原油期货敞开，只要市场参与者愿意，就一定会达到。”

　　3、美国原油和汽油库存下降，需求变化不大

　　据美国能源信息署数据,截止11月2日当周，美国原油和汽油库存下降，馏分油库存增长。美国原油库存量3.119亿桶，比前一周下降80万桶；美国汽油库存总量1.943亿桶，比前一周下降80万桶；馏分油库存量为1.354亿桶，比前一周增长10万桶。原油库存比去年同期低8%；汽油库存比去年同期低5%；馏份油库存比去年同期低5.2%。

　　原油库存位于历年同期均值范围的上半段；汽油库存量位于历年同期平均范围下端；馏分油库存量位于历年平均范围上限。美国商业石油库存总量增长90万桶，仍然位于历年平均水平上段。炼油厂开工率86.2%，与前一周持平。上周美国原油进口量平均每天965.6万桶，比前一周增长27.5万桶，成品油日均进口量366.7桶，比前一周下降6万桶。

　　截止11月2日的四周，美国成品油需求总量平均每天2072.2万桶，比去年同期高0.1%；汽油需求四周日均量929.5万桶，比去年同期高0.3%；馏份油需求四周日均数426.6万桶,比去年同期低0.7%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高低2.7%。单周需求中，美国石油需求总量日均2041.2万桶，比前一周低24.8万桶；其中美国汽油日需求量935.5万桶，比前一周低1.8万桶；馏分油日均需求量415.6万桶，比前一周日均低12万桶。

　　三、结论：只要再有一点利多因素，国际油价将达到100美元

　　近年来，随着全球经济持续增长，原油需求稳定上升，这是油价屡创新高背后的基本市场形势。国际能源机构10月份发表报告说，预计今年全球原油日均需求量为8590万桶，比去年增加1.5%。明年全球原油日均需求量为8800万桶，比今年增加2.4%。从中长期看，全球原油日均需求量将逐步增加，并在2015年达到9800万桶。根据石油输出国组织(欧佩克)的统计数据，随着需求增加，全球原油日产量也在上升。不过，由于需求旺盛，加上产油国剩余生产能力有限，国际市场原油供求平衡比较脆弱，因此油价容易受到其他因素影响而出现剧烈波动。目前北半球已经进入取暖季，全球石油库存进入紧张状态，而欧佩克又不可能大幅增产，因为高油价能够给该组织成员国带来丰厚的利润。因此，只要再有一点影响油价上涨的因素出现，比如，中东局势、炼厂事故、美元贬值或是气温骤降等等，国际油价短期将涨至100美元大关

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