石化行业：天然气破局 气价上调是趋势

　　国金证券 刘波

　　投资要点

　　事项

　　近日，成都市物价局将通过城市管网供应的工业用户天然气出厂基准价格上调了0.43元，即工业用气价格每立方米从1.23元调为1.66元。调整后的价格从2007年11月10日起执行。

　　评述

　　此次调价应在预料之中。之前，发改委在10月31日，调整成品油价格时，提出之后还要适当提高除用于生产化肥以外的工业用天然气出厂价格和车用天然气销售价格，以缩小天然气价格与可替代能源价格的差价，抑制工业项目用气的过快增长和汽车用气的盲目发展。

　　我们认为这是个明显的

天然气气价全国性上调的信号。不过，若出厂价相应上调0.1元/立方米，显然超过了发改委不超过8%的文件规定。由于国内天然气管网主干线大多掌控在中石油、中石化手中，上调管网对工业终端销售价，可避开发改委对出厂价约束的文件争论。成都上调工业用气价格，显然也为上游气价上浮预留了空间。

　　国际上，油价节节攀升，已达96美元/桶，而天然气气价仅为8.33美元/MMBTU，折合当量油价48.31美元/桶，即使考虑油价60%折扣因素，天然气气价仍有20%的上涨空间，全球气价上涨成短期趋势。..国内天然气对工业出厂价明显偏低，大多集中在0.6~1.1元/立方米之间，而目前广东等地陶瓷商用气已高达3.4元/立方米。巨大的反差，很容易挫伤天然气

开发商的投资热情，而从财务上看，国内管道运营商也由于成本上升而面临收益率下降、保本甚至亏损的格局。

　　目前中国天然气产量550亿立方米左右，预计2010年产量将达800亿立方米，而同时市场缺口600亿立方米，2020年市场缺口将达1000亿立方米。预计三大石油公司运作的LNG、土气东送、俄气南送等，可满足国内的需求。而国际气价明显高于国内，因此，国内气价上扬是长期趋势，对三大石油公司也是利好。

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