银行业：个股短期调整 预计幅度有限

　　国泰君安 伍永刚

　　投资要点：

　　银行股本次调整幅度低于大盘，调整的主要原因属于市场因素：包括港股在内的周边市场调整；境内监管层对大盘走势的“窗口指导”；而银行业基本面无大变化。

　　未来走势：下调幅度有限(预计再下调10%左右)

　　(1)银行业08年盈利增长仍很强劲。较快的贷款增速、平稳略升的净利差、快速增长的中间业务、逐步降低的信贷成本以及两水并轨带来的税负减轻将使08年银行业净利润增长50%左右。

　　(2)从估值水平看，银行股仍有潜力。以11月8日收盘价计算，14家上市银行08年动态市盈率平均为27倍左右，其中原股份制银行平均为30.6倍；国有大行为24倍；城商行平均为32.7倍(参附表)。

　　(3)

　　因此，我们认为银行股此次下调仍属短期性调整，预计进一步下调的幅度以10%为限。