交通运输：BDI走势点评调整不改上升趋势

　　招商证券 罗雄

　　一、维持对市场处于上升趋势的判断：继续推荐中国远洋

　　1、在需求快速增长的情况下，船舶供给的紧张局面依然没有变化。

　　2、只要市场依然处于供需紧张的状态，由于FFA市场的存在，在投机资金的推动下市场趋势不会改变。

　　3、目前我们认为在4季度旺季到来之际，市场仍有冲高的动力。从CLARKON的统计数据来看，08年市场供需应仍处于紧张状况。

　　在我们推荐的股票中，中国远洋和BDI直接相关,做为基于BDI的趋势投资的最好标的仍有较大的上升空间。中远航运和中海发展部分相关。

　　二、市场运行情况评述

　　BDI指数目前已持续上升到11033点后出现了一定的调整，目前点位是10581(11月1日)，我们的观点是市场供需应仍处于紧张状况，BDI的上升趋势没有结束。

　　由于BDI的调整，资本市场前期持续走强的相关股票出现了明显的调整。我们认为BDI技术面本身有调整要求。而资本市场相关股票前期也是持续上涨态势，累积了大量获利盘，自身也有了一定的调整要求。

　　另一方面，由于近期召开罗马煤炭大会、天津海运年会带走众多业内人士离开交易，干散货市场相对封闭，资金的流入发生一点变化就能造成大的影响。但相比月初的中国黄金周都未能改变市场上升势头，这轮调整的空间不大。

　　SSY在罗马煤炭会议上预测：国际主要干散货贸易量今年将增加2.35亿吨，运力供应量只有1.7亿载重吨，仅澳东港口堵塞就占用了等于5500万吨货量的供应，实际供应缺口达到1.15亿吨。明年澳大利亚压港有望缓解，中国限制钢材焦碳出口，美国经济波动性加大都将使供应缺口朝着收缩方向发展。然而，需求的压倒性力量不仅来自中国而是全球，这足以继续推动市场向正面发展。比如澳大利亚巴西巨大增长的铁矿石产能使IISI预测明年铁矿石需求增长7%。中国沿海煤炭运输以及印度煤炭进口还将出现新的增长空间。即使贸易增长量明年缩小至2亿吨，运力供应增量只能满足1.75亿吨货量需求，运力供应缺口的存在，这无疑将使国际干散货运费继续上涨。

　　中国钢铁协会秘书长罗冰生预测：2008年中国铁矿石进口增幅将从今年14.2%放慢到11%，达到4.1亿吨。这是基于1-9月实际进口增长15%到2.84亿吨的海关统计数据作出的。

　　三、关于压港：

　　从澳大利亚压港指数看，煤炭维持高位，铁矿石明显回落到正常水平。显示目前澳大利亚港口铁矿石运输的供需情况有所缓解。

　　费恩来认为：截止于9月28日一周纽卡斯尔压船50艘船，时间16.5天。2月前是69艘32天。Fearnley估计今年前9个月共压船11000艘天，是去年同期3.5倍(3100艘天)等于损失运力22艘年。假设07第四季度情况与三季度一样全年将压船14700艘天(2006年5400艘天)等于全年灭失26艘运力，按平均10万载重吨计算共260万载重吨，占世界干散货运力0.7%。再根据其他21座世界铁矿石煤炭装载码头到9月中的调查，其中14座也有压船情况但只有一个港口超过5天(Dalrymple Bay21天)，今年2季度压船程度加重，3季度逐渐好转。为此世界港口的拥挤程度被高估了，卸港的压船情况比装港更是稀少可以不用考虑。为此今年压港所占用的运力范围不超过2%，需求才是国际干散货极其强劲的原因。

　　我们认为：旺盛的需求将继续推动BDI冬季走高。就07年四季度和明年一季度的情况来看，由于明年铁矿石涨价基本已成定局面，只是幅度问题，其间很可能会引发钢铁厂商的抢运行为推动BDI再度上行。而冬季取暖煤的大量运输也将吸纳大量运力。