证券行业：证券市场正在进入新发展阶段
http://www.sina.com.cn 2007年11月02日 09:43
顶点财经
中银国际 袁琳
与A股市场同步增长。中国的证券市场正在进入一个新的发展阶段。我国A股市场将逐步从外延的增长方式转向以增加市场层次、完善交易工具为代表的纵深的增长方式。证券市场将在高速发展中逐渐成熟稳定。作为证券市场的重要参与方，证券行业无疑将分享这一盛宴。中文版深度报告现已出版。
新业务拉动增长。我们认为证券业已经无法继续通过证券市场的膨胀实现自身发展。我们认为，明年证券行业的增长驱动力在于创新业务的开展，如指数期货、资产管理(尤其是为QDII)和私募。
大小券商之间的差距拉大。我们认为，随着净资产的大幅增加以及业务规模的扩张，大型券商将保持高速增长，而小型券商因受限于传统业务而增长有限。我们认为今后大小券商之间的差距将拉大。
优于大市评级。我们采用分部加总法为券商估值。我们采用市净率为主要从事交易业务的券商估值，而使用市盈率为从事经纪、资产管理及其他证券业务的券商估值。基于不同的增长潜力，我们分别采用30-40倍的08年市盈率与2-3市净率。我们对证券行业前景十分乐观，给予证券板块优于大市的评级。
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