石化板块：拉开成品油价格改革的序幕

　　平安证券 张国君

　　事项

　　10月31日晚，国家发展改革委发出通知，决定自11月1日零时起将汽油、柴油和航空煤油价格每吨各提高500元。

　　平安观点

　　此次成品油提价背景

　　近一段时间，国际原油价格持续大幅上涨。NYMEX原油期货合约10月29日收盘价已经突破93美元/桶。国内成品油与原油价格倒挂加剧引发的供求矛盾日益突出。

　　事实上，就在9月初，发改委和财政部等部委还联合发出《关于切实做好今年中秋、国庆期间市场供应和价格稳定工作的通知》，通知明确要求，今年内原则上不再出台新的政府调价措施。凡属政府指导价、政府定价的商品和服务价格，要严格按照国家有关规定执行，严禁越权定价或擅自提价。属于地方政府管理权限内的价格，因特殊原因确需提高的，要报经国家发展改革委批准。现在看来，国际原油价格在往年的7、8月峰值过后依然维持高位，并屡创新高，已经属于“特殊原因”。

　　随着国际原油价格不断走高，国际成品油价格也大幅上涨，而国内成品油价格由于政府从紧控制并未随国际成品油价格上涨，导致国内外价差越来越大。

　　为调节需求，保证国内成品油供应，促进

能源节约，国家决定自11月1日零时起提高成品油价格。汽油和柴油全国平均零售基准价分别由5,480元/吨和5,020元/吨调整为5,980元/吨和5,520元/吨；上浮8%后的全国平均零售价分别为每吨6,460元/吨和5,960元/吨，折合每升约分别提高0.40元和0.46元。液化气出厂价格相应提高。适当提高化肥以外工业用天然气出厂价格和车用天然气销售价格，以缩小天然气价格与可替代能源价格的差价，抑制工业项目用气的过快增长和汽车用气的盲目发展。

　　成品油价格调整后，相关的铁路货运、民航客运、公路运输等服务价格或收费需适当调整。

　　铁路客运、城市公交、农村道路客运和民用天然气价格不作调整。同时，国家对农业、林业、渔业、城市公共交通和农村道路客运、

出租车行业给予适当补贴。

　　成品油价格市场化是大势所趋，但过程可能是渐进的

　　我国原油价格早已与国际接轨，但成品油价格由于牵涉多方利益，迟迟没有市场化。价格形成机制不合理的弊端在原油价格大幅上涨的情况下显露无遗。

　　05年8月，由于国际原油格大幅上涨，国内成品油价格上涨幅度有限，导致原油和成品油价格倒挂，华南地区出现了严重的“油荒”。今年10月以来，上海、广东、福建、浙江、山东与河南等地很多加油站，纷纷限量出售柴油，甚至出现无油可加的情况，原因仍然是国内成品油价格调整步伐赶不上国际原油价格上涨速度，地方炼厂纷纷消极怠工。

　　解决上述问题的最根本措施就是改革成品油定价机制，使成品油价格逐步市场化。这有利于让价格信号发挥引导作用，实现资源有效配置，抑制不合理需求；有利于节能减排；有利于建立资源节约型和环境友好型社会。因此，成品油价格市场化将是大势所趋。但考虑到目前CPI高位运行，以及社会各阶层的承受能力，改革的过程可能是渐进的。

　　相关上市公司

　　上市公司中，中国石化(600028)和中国石油(601857)是此次调价和以后成品油价格改革的直接受益者。中国石化的炼油能力国内第1，按照此次提价幅度计算，可以增加公司07年EPS 6分钱左右；中国石油的炼油能力仅次于中国石化，居国内第2位，此次提价可以增加公司07年EPS 2分钱左右。需要强调的是，此次调价仅能使炼油业务部分减亏。另外，2家公司天然气业务将受益于天然气价格上调，盈利能力也将有一定程度提升。

　　以LNG和煤化工为主营业务的广汇股份(600256)也将间接受益。公司的LNG将直接受益于天然气提价，煤化工业务在原油价格不断上涨的情况下，未来前景十分广阔。

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