炼油业：成品油价格调整行业久旱逢甘雨

　　国都证券 贺炜

　　事件

　　国家发改委10月31日发出通知，决定自11月1日零时起将汽油、柴油和航空煤油价格每吨各提高500元。

　　点评

　　1、这是今年以来的第二次成品油价格调整。第一次是在国际油价自去年三四季度大幅回落的背景下，于今年1月14日下调汽油和航空煤油零售基准价格220元/吨和90元/吨。2000年以来的国内成品油零售中准价格如图1所示。

　　2、今年年初，NYMEX原油期货价格探明底部后，一路上涨，于7月份突破70美元/桶后，又于近期突破90美元/桶，距100美元/桶已只有咫尺之遥，如图2所示。

　　3、近期，由于中东局势动荡，一方面是

　　4、国际原油价格的大幅上涨给国内炼油业带来了巨大的成本压力，但国内成品油零售中准价格则始终未予上调，从而使得国内炼油企业再度陷入巨额亏损的局面，开工率势必有所下降，从而使局部地区不得不面对区域性油荒。

　　5、我们认为，本次成品油价格上调500元/吨的幅度，只在一定程度上减轻了国内炼油企业的成本压力，若明年国际原油价格继续在70-100美元/桶高位运行，则未来国内成品油零售中准价格还需要有较大的上调空间。

　　6、我们判断，基于当前的国际原油价格，国内成品油零售中准价格仍有约1500-2000元/吨的上调空间。

　　7、本次成品油价格的上调，将在一定程度上减轻中国石化的整体经营压力。但对中国石油而言，将直接提升其盈利能力，将为公司2008年还来约0.18-0.20元/股的利润增量。

　　8、本次成品油提价，将给国内的航空和地面运输业带来成本压力，航空类上市公司的盈利能力将被削弱。