汽车产销继续保持较快增长

　　本周投资评级上调股点评

　　汽车产销继续保持较快增长

　　黄家坚

　　根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800多名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只个股中，所属行业非常散乱，排在榜首的电子设备与仪器也只有3家公司入选，制药、电力、零售、汽车制造、金属与采矿、机械制造各有2家公司入选，这与近期散乱的市场热点相吻合。

　　2007年1-9月，全国汽车产销继续保持较快增长，各类汽车产销650.96万辆和645.80万辆，同比增长22.78%和24.46%；产销率99.21%，同比提高1.37个百分点。其中乘用车产销同比增长21.49%和23.84%，产销率99.18%，与去年同期相比提高2.18个百分点；商用车产销同比增长26.04%和26.01%，产销率99.26%，与去年同期相比微跌0.75个百分点。

　　分车型看，乘用车受“黄金周”刺激，呈现快速增长。其中微型客车因基数已高的缘故，整体增速不足5%，MPV受轻型客车影响，总体表现并不理想；而SUV，特别是两驱型SUV因底盘较标准轿车为高而受到部分消费者，特别是女性消费者的青睐，其增长速度远高于行业平均水平；轿车总体维持与乘用车业基本相当的增速，且细分市场(细分车型)态势依旧，

　　国泰君安分析师张欣根据目前汽车行业的整体运行态势分析判断，2007年行业的盈利同比将会有50%以上的增长。因此在考虑了各种影响因素后，维持对汽车整车行业“增持”的投资评级，同时维持对汽车零部件行业“中性”的投资评级。

　　★★★★★

　　上海汽车：利润强劲增长

　　上海汽车(600104)预计2007年1-9月净利润同比增长300%以上。由于三季度没有太多投资收益，单季度净利润少于二季度。1-9月份，预计净利润达到39.3亿元，每股收益接近0.6元。三季度在没有非经常性投资收益情况下，预计净利润接近12亿元，仍然维持一个较好的增长趋势。

　　上海大众销量持续上升：上海大众1-9月份销量接近34.5万辆，同比增长接近40%。其中中高级产品Passat领驭9月份销量突破万辆，规模经济效应明显；双品牌战略中明锐产品也呈现出良好的销售势头。上海通用规模效应明显：上海通用1-9月份销量接近34.5万辆，虽然同比增速17%落后于行业增长，但是其多款明星产品形成的产能利用率提高导致企业具有良好的规模效应。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合盈利预测分别为0.79、0.94、1.13元，目前共有16位分析师跟踪该股，8人建议强力买入，7人建议买入，1人建议观望，综合投资评级为“买入”。其中招商证券分析师汪刘胜认为，四季度为传统乘用车销售旺季，上海大众以及上海通用为行业内最有力的竞争，将继续占据国内汽车销售前三名的位置，维持全年每股收益为0.86元的预测。荣威产品2007年对于上海汽车的意义在于品牌的建设，08年、09年自主品牌将取得较好的发展机会。按照09年自主品牌贡献每股盈利0.198元和40倍市盈率估值，目标价格38元，继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。

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　　中国重汽(000951)：行业景气持续

　　中国重汽(000951)是目前国内15吨级以上载货汽车最大的生产制造企业，主要产品包括“斯太尔”牌系列载货汽车、“黄河”牌系列载货汽车以及相关部件、总成等。2007年上半年公司销售各类重型汽车35101辆，比去年同期增长54.76%；实现销售收入85.28亿元，同比增长83.76%；实现净利润3.40亿元，同比增长295.6%，每股收益1.053元。同时，公司发布业绩预增公告，2007年1-9月业绩同比增长150%-200%。

　　重卡行业正经历一个超强上升周期。自06年以来，重卡行业经历了一个波澜壮阔的牛市。特别是今年上半年，3、4、5月连续三个月重卡行业销量稳定在5万辆以上，2007年上半年行业总销量255711辆，同比增长67.35%。这种增长速度超出了几乎所有企业的预期。支持重卡销量高增长的主要动力在于：1、计重收费范围的扩大，刺激半挂牵引车销量大增；2、动车组的推行造成铁路货运一定程度的混乱，把部分铁路货运量转移至公路货运；3、固定资产投资高位运行，刺激自卸车等销售增长；4、2002年是重卡行业的上一个快速增长期，目前大量当年所购车型面临换代选择；5、欧III标准的推行，也将对用户的短期购买决策产生重大影响，但目前来看，欧III标准短期难以获得实质性的推行，并不是决定性的因素。由于上述推动本轮重卡行业增长的因素仍将持续下去，短期内难以扭转，预计2007年全年，重卡行业的销量增长持续超预期将是一个高概率事件。

　　公司在海外市场前景乐观，07年俄罗斯和非洲需求明显上升，尤其是俄罗斯国内的商用车制造业面临萎缩，其国内重卡年均需求量约在30-40万辆左右，目前主要依靠进口。今后俄罗斯、非洲和中东将成为公司三大海外出口市场，国金证券分析师预计重汽集团07年出口有望达到12,000辆左右，较06年同比增长100%。分析师表示，此前曾担心经销商对市场过于乐观而囤货导致销量大幅增长，根据调研了解的情况，目前销售回款非常好，证明销量来自于终端用户的真实需求。公司的产品结构中，高端产品HOWO占比继续上升，预计今年可达60%。已投入运营的“一线通”订单处理系统明显提高了销售、生产和配件的管理效率，公司产能足已满足目前的销售需求。

　　重汽集团将借重汽香港实现在香港上市。中国重汽集团持有中国重汽(000951)63.78%的股权，重汽集团把这部分股权和其他资产注入重汽BVI(重汽集团在维尔京群岛注册的全资子公司)，重汽BVI再将资产注入重汽香港。预计重汽香港今年会在香港上市，融资额度达20亿港元以上，从而实现重汽集团在香港的上市。东方证券分析师表示，集团在香港上市一方面提升了公司的品牌，另一方面获得了大量的现金流，有利于集团长期的发展。但H股与A股对应资产不同会使A股的业绩有一定的不确定性。不过总体上，集团在香港上市对A股大有益处。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.94、2.51和2.89元，对应动态市盈率为36、28和24倍。当前共有13位分析师跟踪，建议强力买入、买入的分别为7、6人，综合评级系数1.46。