交通运输：基金重仓持有交通运输股分析

　　天相投顾 张勋

　　事件描述：

　　全部基金已经公布完2007年3季度报告，我们据此比较基金2007年3季度和2007年2季度重仓持有交通运输股的增减变化情况。

　　分析：

　　1. 07年三季度基金持有交通运输股的比重继续提升。

　　统计数据显示，按照证监会行业分类标准，07年以来基金持有交通运输行业股票市值占基金净值的比重呈持续上升态势，从07年一季度的4.44%不断提升至三季度的5.63%。但是，我们将交运板块07年二季度在总市值中的权重和基金持有市值在股票型基金净值中的权重对比后发现，交运行业整体仍然处于低配水平。

　　2.从交运各细分板块看，除民航业基金持仓比重略有下降外，港口航运、铁路和公路三个板块基金持仓比重都有不同程度的增加。

　　统计数据显示，港口航运、铁路和公路板块基金持仓比重分别从二季度的0.51%、0.24%和0.00%提升至0.83%、0.54%和0.03%；而民航业则从0.72%略微减至0.71%。

　　航运板块增持主要受益于行业景气提升和资产注入，上市公司的业绩出现了较大幅度的增长；铁路板块增持主要受益于潜在的资产注于预期为上市公司股价提供了一定的安全边际，具有较好的防御性；航空公司因行业运营数据屡创新高和重组预期，受到基金增持，机场公司则因业务量增速和资产注入进展不如预期，全面遭到减持；公路公司也因良好的运营数据和资产收购预期的重新启动，部分受到增持。

　　3.从个股情况来看，资金呈现向行业龙头和优势公司集中的趋势。

　　具体到个股来看，与07年2季度相比，3季度有4家公司新进入基金重仓股行列，10家公司受到不同程度的增持，4家公司被减持，而7家公司则完全被剔除出基金重仓股行列。

　　我们分析认为，整体上市、资产注入和行业整合预期是部分上市公司受到基金青睐被增仓的主要原因之一，如中国远洋、中远航运、天津港、大秦铁路、中国国航、上海航空、山东高速等。

　　同时，从持有交通运输股的基金家数来看，中国远洋、大秦铁路、中国国航是基金集中度最高的三只股票，分别被55家、42家和17家基金持有，而其他公司的持股集中度相对不高。由此看出，这些被增仓的公司，或者是行业龙头，或者具备较大的资源优势，说明市场资金正在呈现出向具备行业优势的大盘蓝筹集中的趋势，这些公司仍将是市场资金未来流向的重要目标。

　　4.投资策略。我们再次重申：整体上市、资产注入或行业整合预期，仍是07年交通运输板块的重要投资主题之一；同时，对于航运业和民航业两大周期性行业，关注行业景气提升带来的投资机会。

　　具体到各子行业与有关公司，我们给出如下投资建议：航运业建议关注受益行业景气的中国远洋和中远航运；港口行业建议继续关注具有资产整合预期的天津港；铁路运输业建议继续关注具有资产注入预期的大秦铁路；航空行业建议继续关注08年奥运因素、消费升级、商贸发展带来的业务量增长以及行业重组预期和人民币进一步升值带来的交易性投资机会，建议增持中国国航、南方航空；机场行业则重点关注资产重组带来的价值投资机会，建议关注上海机场、厦门空港和白云机场；公路板块建议依然围绕资产注入、计重收费和良好的基本面进行配置，重点可关注山东高速、现代投资、赣粤高速、深高速。