有色金属：3季度基金重仓行业股分析

　　天相投顾 吕连忠

　　事件描述：

　　基金已经公布2007年三季报。我们根据基金前十大重仓股的情况，比较2007年三季度和2007年二季度的基金重仓持有有色金属行业股的变化。

　　评论：

　　1.与2007年二季度相比，2007年三季度基金重仓有色金属行业个股量值齐增。从行业的基金净值占比来看，在证监会的行业金属非金属分类中，基金重仓股的比重由8.38%增长到11.88%。从基金重仓股的数量上来看，2007年三季度基金重仓持有有色金属行业股合计为23支，而2007年二季度合计为13支。

　　2.三季度有色金属涨幅大大超越大盘。2007年三季度，上证指数涨幅为45.32%，而同期天相有色金属行业指数涨幅为99.36%，涨幅超过上证指数54个百分点。我们认为有色金属个股被基金大幅增仓，这主要是由于有色金属行业的“资源”属性成为目前市场的热点，“资源价值”得到市场的重估；有色金属个股的估值优势得到市场的认可。

　　3.重仓持有有色金属行业个股的基金数量和持股规模都大幅提高，云南铜业从7家增加到24家，占流通股的比重由13.62%上升到37.92%；锡业股份从6家增加到18家，占流通股的比重由8.34%上升到35.55%；中金岭南由3家增加到17家，占流通股的比重由7.28%上升到19.44%。

　　4.从基金重仓持有的有色金属行业个股的市值来看，2007年三季度基金重仓股中有色金属行业股的前五位依次为：云南铜业、锡业股份、中金岭南、山东黄金、中金黄金；其中，锡业股份、山东黄金、中金黄金是2007年三季度新进入前五位的股票，而在2007年二季度位列前五位的宏达股份、南山铝业、宝钛股份则在2007年二季度被挤出前五位。

　　5.基金增仓明显的个股：云南铜业、锡业股份、中金岭南、山东黄金、中金黄金。基金减仓明显的个股：

　　南山铝业。黄金上市公司山东黄金、中金黄金增仓明显。我们认为在美元持续走软、油价高企下，黄金的投资价值提高，我们预期全球黄金价格将持续上涨，给予行业“增持“评级。

　　6.重仓股覆盖了全部的基本金属品种。从分金属品种来看，在基金公布2007年三季度基金重仓股中铝金属6家、铅锌金属7家、铜金属3家、黄金2家、小金属5家。可见基金重仓股覆盖了全部的基本金属品种，这也表明了基本金属的投资价值。

　　7.我们维持有色金属行业“增持”评级。主要的基本金属如铜、铝、铅锌等供需预计在07、08年继续处于微平衡状态，在全球经济持续发展以及“中国因素”作用的推动下，我们认为全球基本金属市场将持续景气，我们维持有色金属行业“增持”评级。

　　8.投资策略：(1)投资具有有色金属矿产资源优势的公司，我们认为有色金属矿产资源储备可以支撑行业内个股的价值，如山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、中金岭南(000060)等；(2)投资具有一体化、深加工的公司，如中国铝业(601600)、云南铜业(000878)、南山铝业(600219)等；(3)投资具有资产整合预期的公司，如包头铝业(600472)、中色股份(000758)等。