医药板块业绩保驾医改护航

　　精业胜龙

　　2007 年医药行业效益增速连续提升。全行业保持良好的发展势头，整个行业前8个月收入增长23%，增速同比提高3个百分点，行业利润总额增长49%，增速同比提高40个百分点，利润增速创了近年来的新高。

　　昨日板块上医药股处于涨幅榜前列，亚宝药业、康恩贝都有不错表现。权重股的回调给前期处于盘整或涨幅不大的小盘股带来补涨机会。

　　虽然医改方案尚未出台，但是其脚步却越来越近。医药股普遍股价低、未股改含有股改的可以视同含权股、不少具备实质性的重组方案，不排除其中实质性重组者、在重组和股改之时出现。当然也存在因业绩太糟糕、重组无望而退市的风险，正所谓收益与风险共舞。

　　　　各子行业分析

　　　　化学药物制剂行业：医改+创新

　　建议关注：白云山(000522)——看好公司的品牌、管理层价值、普药市场复苏带来的成长性以及合资公司给企业带来的增长动力。我们关注的其他化学药制剂公司：恒瑞医药、双鹤药业、丽珠集团、S哈药。

　　　　化学原料药行业：中国优势+产业升级与转移

　　大型制药企业值得关注，华北制药等有望借助本轮景气周期良机，解决历史问题，梳理产品、资产结构，做大做强。

　　华海药业(600521)——目前医药行业中最值得长期投资的公司之一。其他化学原料药公司：海正药业、华北制药、天药股份、东北制药。

　　　　医药商业行业：医改+龙头+集中度提高

　　建议关注：一致药业(000028)——快速成长的大幕已经拉开；中技贸易(600056)——外向型医药商业龙头；其他医药商业公司：复星医药、国药股份、上海医药、南京医药、华东医药。

　　　　中药行业：医改+品牌

　　建议关注：同仁堂(600085)——夯实基础，着眼长远。我们关注的其他中药公司：片仔癀、广州药业、马应龙、金陵药业。

　　　　生物制药行业：创新+政策性机会

　　建议关注：华兰生物(002007)——血液制品龙头地位确立。其他生物制药公司：达安基因、双鹭药业、科华生物。

　　　　投资策略

　　从2007 年医药板块涨跌幅可以看出，2007 年1～5 月医药板块涨幅均超越大盘，而6～9 月则落后于大盘。我们认为上半年医药板块大幅上涨的一个重要诱因是对医改的期待(市场原来预期医改方案年中出台)。随着医改方案推出的滞后，医药板块在第三季度也表现乏力。

　　三季度医药板块表现乏力的另一原因是板块投资逐渐被边缘化。随着大盘股的上市，医药板块总市值和流通市值在大盘中所占比例进一步下降。资金流动性充裕与医药股袖珍化造成医药板块投资逐渐被边缘化。

　　但是，板块短暂走势减弱，并不影响我们对板块的长期看好。