银行业：行业9月份经营分析

　　国金证券 李伟奇

　　我们的观点：我们依然维持银行股的“增持”评级，主要原因也没有太多变化，依然是盈利高增长的可预期以及估值的相对安全。我们的买入品种是兴业、招行、浦发、民生、建行、工行和华夏。

　　行业总体情况：生息资产依然保持较高的增长速度；生息资产的构成中，贷款占比出现下降以及存贷比出现下降、生息资产中同业资产的比重普遍上升，这一点在中型银行中表现的较为明显。这一变换符合行业的季节性特点，上半年在资产配置上偏向于贷款，下半年偏向于投资或者同业资产。

　　在上次月报中，我们曾提到将关注的重点从贷款增长转移到生息资产的增长。就生息资产的增长率看，大银行(工行(20.5%)、建行(19.9%))保持着约20%的增长；中型银行(招行(43.4%)、兴业(48.5%)、浦发(32.3%)、民生(41.4%)、华夏(34.2%)交行(35.7%)和中信(39.9%))的生息资产增长率在33%-50%；中行内地的生息资产增长较低，预计约为11.8%。

　　大型银行的存贷比基本保持在62%的存贷比水平，贷款占生息资产的比重也维持在52%左右；中型银行的存贷比出现了下降，由76%的平均水平降低到73%。我们认为，存贷比下降可能导致银行下半年净息差扩大的幅度减缓，这符合我们前期的判断。

　　9月份的零售贷款依然保持较高的增长速度，大部分银行的零售贷款增长再创新高；我们预计四季度零售贷款的增长速度会有所下滑，主要原因是

　　招商银行：预计9月份生息资产同比增长43.36%；贷款和存款同比增长分别为20.63%和21.15%，分别比8月份上升了0.94%和下降了1.9%。

　　新增贷款中，中长期贷款和短期贷款占比分别为53.58%和63.21%；票据融资占比为-16.79%。

　　与8月份相比，生息资产结构没有太大变化。贷款的比重略有下降，为54.46%；投资比重为17.48%，同业的比重为28.05%。

　　个人贷款增速稳步提高，由年初的34.3%提高到9月份的72.71%，比7月份提高了7.01%；个人贷款占贷款的比重也从年初的17.48%提高到23.62%，比8月提高了1.36%；个人存款9月份同比增长7.62%，比8月份下降了0.46%；个人存款占存款的比重从年初的40.20%下降到35.39%。

　　浦发银行：预计9月份生息资产同比增长32.58%；贷款和存款的同比增长分别为21.44%和25.96%。

　　新增贷款中，票据融资下降了18.09%；中长期贷款比重为49.97%；短期贷款比重为68.12%。

　　公司9月份的生息资产构成中，贷款比重下、同业和投资比重略有上升。贷款比重为63.96%；投资比重为14.16%；同业比重为22.88%。

　　个人贷款同比增长36.89%，比8月份提高了5.81%，占贷款的比重为14.11%；个人存款同比增长11.01%，比8月份的下降了-2.99%。

　　兴业银行：预计9月份生息资产同比增长48.49%；贷款增速开始上升，贷款同比增长25.68%，比8月份上升了1.53%；存款增速保持上升态势，存款同比增长22.51%，比8月份上升了6.69%。

　　公司新增贷款结构中中长期贷款占比有所下降。中长期贷款占新增贷款的比重为82.26%，比8月份下降了7.00%；短期贷款和票据融资占比为9.32%和8.42%。

　　生息资产构成中，贷款占比45.84%，投资占比21.83%，同业占比32.33%，贷款和投资的比重下降、同业资产比重上升。

　　个人贷款依然保持高速增长，同比增长为130.58%，比8月份提高了2.12%；个人贷款占贷款的比重提高到27.4%，比8月份提高了2.05%；个人存款同比增长为41.09%，比7月份提高了1.46%。

　　民生银行：预计9月份生息资产同比增长41.41%；贷款和存款同比增长分别为23.56%和25.41%，比8月份分别下降了2.30%和提高了2.33%。

　　9月份新增贷款构成中中长期贷款占比为64.66%，比8月份上升了13.18%。票据融资新增占比为-2.35%，比8月份下降了6.52%；中长期贷款占比为51.48%；短期贷款占比为37.71%，比8月份下降了6.66%。

　　生息资产构成中，贷款占比保持回落态势，从8月份的63.32%回落到58.70%；同业资产保持上升，从8月份的19.41%上升到23.83%；投资占比基本与7月持平，为17.47%。

　　个人贷款同比增长43.61%，比8月份的提高了3.37%；占贷款的比重为16.86%，比8月份提高了0.74%；个人存款同比增长18.41%，比8月份的下降-2.19%。储蓄存款占存款比例为15.44%。

　　工商银行：预计9月份相对于年初的生息资产增长率为13.86%，同比增长20.53%；贷款和存款的同比增长分别为13.04%和9.15%，基本与8月份持平。

　　新增贷款构成基本与8月份持平，中长期贷款占比略有上升。中长期贷款比重为88.55%，短期贷款的比重为24.15%，票据融资的比重为-12.70%。

　　工行9月份的生息资产没有太大的变化，贷款占比为48.68%；投资占比为36.21%；同业资产占比为15.11%。

　　个人贷款同比增长26.04%，比8月份的上升了4.24%；个人存款同比增长仅为-1.52%，比8月份下降了1.67%，储蓄存款搬家持续。

　　华夏银行：预计9月份相对于年初的生息资产增长率为19.00%，比8月份提高了6.94%；同比增长34.15%；贷款同比增长15.15%，存款同比增长17.63%，与8月基本持平。

　　新增贷款中，短期贷款的比重为81.93%；中长期贷款的占比为77.59%；而票据融资占比为-59.52%。中长期贷款没有增长趋势不明显。

　　生息资产构成中，贷款比重为56.81%，比8月份的下降了2.77%；同业资产占比为30.81%，比8月份的上升了3.50%；投资比重为12.29%左右，基本与8月持平。

　　个人贷款同比增长为22.75，占总贷款的比例为8.72%，比8月份略有下降；个人存款同比增长为27.20%，比8月提高了1.46%。

　　交通银行：预计9月份相对于年初的生息资产增长率为25.19%，比8月份上升了9.08%；同比增长35.73%，比8月份上升了6.43%；贷款同比增长18.11%，比8月份下降了0.51%；存款同比增长21.75%，比8月份上升了2.28%。

　　新增贷款构成与8月份相比没有较大变化。中长期贷款比重为85.40%；短期贷款比重为37.62%；票据融资的比重为-23.02%。

　　生息资产构成中，贷款比重为50.64%；投资比重为25.29%；同业资产的比重24.07%。与8月份相比，贷款比重下降了3.78%，同业比重上升了5.11%。

　　个人贷款同比增长37.45%，比8月份的29.71%上升了4.50%，个人贷款占总贷款比重为11.51%；个人存款同比增长7.17%，占总存款的30.9%，基本与7月持平。

　　中国银行：预计9月份相对于年初的生息资产增长率为12.4%，同比增长11.78%；贷款同比增长15.24%，比8月份的上升了2.78%；存款同比增长6.38%，与8月基本持平。

　　新增贷款中，中长期贷款比重为82.25%；短期贷款的比重为26.59%；票据融资的比重为-8.8%，与8月份相比中长期贷款比重有所下降。

　　生息资产构成与8月相比没有明显变化。贷款占比为49.49%；投资占比为33.93%；同业资产占比为16.58%。

　　个人贷款的同比增长为65.40%，比8月份大幅提高了31.85%；个人存款的同比下降2.37%，比8月份下降了1.56%，个人存款增长持续下降。

　　建设银行：预计9月份相对于年初的生息资产增长率为17.51%，同比增长19.88%；贷款同比增长13.18%，比8月份的上升了0.25%；存款同比增长11.83%，比8月份上升了0.02%。

　　新增贷款中，中长期贷款比重为84.92%；短期贷款的比重为28.58%；票据融资的比重为-13.5%。

　　9月份的生息资产构成没有明显变化。贷款占比为55.84%；投资占比为22.05%；同业资产占比为22.11%。

　　个人贷款的同比增长为26.46%，比8月份下降了1.47%；个人存款的同比增长5.58%，比8月份的0.73%下降了2.06%。

　　中信银行：预计9月份相对于年初的生息资产增长率为31.13%，同比增长39.989%；贷款和存款同比增长分别为20.95%和23.96%，贷款增长与8月份持平，存款增长比8月份提高了3.49%。

　　新增贷款构成与8月基本一致，中长期贷款比重为55.18%；短期贷款的比重为52.603%；票据融资的比重为-7.21%。

　　生息资产构成与8月份相比没有较大变化，贷款占比为59.86%；投资占比为18.38%；同业资产占比为21.76%。

　　个人贷款和个人存款同比增速持续上升，个人贷款的同比增长为58.79%，比8月份提高了6.84%；个人存款的同比增长为10.45%，比8月份提高了5.10%。