有色金属：对行业10月份动态的跟踪报告

　　金元证券 欧文沛

　　铜：ICSG最新统计数据显示，铜市场仍然维持相当的紧张，1-6月份铜需求缺口在扩大(第二季度为163000吨，上半年合计343000吨)。虽然前4个月的缺口主要是由于中国需求的强劲增长，但到了5月份和6月份中国的铜进口和表观消费增长都有所放慢。虽然中国进口相对减少，但由于全球供应增长速度慢，铜市场仍维持紧张。精矿产量仍处于预期之下，使得精矿市场紧张。ICSG估计全球铜精矿产能利用率仅有83.3%，低于上年同期的84%，使得精矿供应不稳定。中国精炼铜产量8月份达到31.16万吨，同比增长26.4%；前八个月达到217.08万吨，同比增长15.6%。精炼铜8月份进口同比增加11%至8.72万吨。

　　铝：WBMS数据显示，1-7月铝的供给超过了欧洲强劲的需求使得市场稍微供应过剩。1-7月全球铝产量增长12%至2158万吨，需求增长约10%至2150万吨，供应超过需求282万吨，相当于1个月的需求水平。欧盟27个成员国的需求持续强劲，年增长率超过6%。摩根士丹利最近上调明年全球铝价的预估至每吨2866美元，(今年铝均价预测为2690美元/吨)。摩根士丹利指出，尽管铝市不像其他基本市场那样供应吃紧，但是氧化铝产量增速放缓，而铝土矿价格上涨，这也就意味着铝行业产能利用率很难维持在高水准。同时，相对较为便宜的铝价也推动铝需求增加，而其他基本金属则因价格高涨，而面临替代品问题。中国今年8月份电解铝产量111万吨，日均产量3.58万吨，是今年以来日均产量最高的一个月份。前8个月累计生产电解铝804.6万吨，同比增加了36.5%。中国未加工铝1-9月出口总计41.3万吨，同比下降57.1%。

　　中国政府试图通过抑制能源型部门的增长加速铝出口的下降，最新的措施是在2007年底/2008年初取消电解铝冶炼的电价优惠。

　　锌：WBMS统计1-7月全球锌市供应过剩17.5万吨，报告库存下滑20,000吨。1-7月锌矿山产量为610万吨，同比增长7.8%；精炼锌产量增加46.9万吨至650万吨，亚洲国家，特别是中国，对全球产量贡献了额外39万吨。1-7月全球锌需求同比增加21万吨，增幅最大的国家是中国。中国需求为196.2万吨，占全球总量的30%。WBMS的数据与ILZSG公布的数据有一定差异，ILZSG报告显示前七个月全球精锌消费量增至654.3万吨，精炼锌产量增至655.3万吨，1-7月锌市供应过剩1万吨。摩根士丹利上调对明年全球锌价的预估至每吨3307美元，下调今年锌价预估至每吨3417美元。中国8月份进口锌精矿20.82万吨，环比增加4.3万吨，创月进口量新高。1-8月份累计进口126.21万吨，同比增长161.03%。

　　铅：ILZSG公布的数据显示，在中国铅消费进一步增加的拉动下，今年7月份铅消费量增长4%，市场中有2.2万吨的供应不足。尽管日本、土耳其、英国以及美国的消费量下降，精铅的消费总量仍然上升。中国铅精矿净进口量增加27.7%同时精铅的净出口量下降了52%。中国、秘鲁以及瑞典的产量增加，1 -7月份的矿产总量上涨了2.3%。7月份的矿产量约23万吨，1-7月份累计生产200万吨。1-7月份精铅累计产量为480万吨，2006年同期为464万吨，同比增加3.5%。欧洲的产量上涨1.8%，产量增加比较多的国家有比利时，保加利亚，

　　镍：国际不锈钢论坛(ISSF)公布的最新数据显示今年上半年全球不锈钢产量同比增长9.1%至1500万吨，受到亚洲(同比增长20.2%)产量强劲增长的拉动，中国的产量同比大幅增长54%。

　　西欧/非洲的产量同比下降3.1%，中东欧的产量同比增长13.2%，美国的产量同比下降2.1%。ISSF预计在今年的剩余时间里终端消费需求将保持健康，但不锈钢产量可能由于库存释放大幅减缓，ISSF将其2007年的不锈钢产量预期从5.1%下调至1.1%。由于镍主要的终端消费不锈钢市场仍没有复苏迹象，镍价反弹力度有限。

　　根据有色协会的数据，2007年8月中国镍精矿产量为6524吨，同比增长8.5%，环比增长28.4%；前8个月，镍精矿产量45512吨，同比减少2.2%；8月电解镍产量为9920吨，同比增长26.8%；前8个月，电解镍产量79140吨，同比增长25.07%。

　　锡：WBMS数据显示，1-7月全球锡市供应小幅过剩100吨。精炼锡产量同比下滑4700吨，美国国防后勤局交割8200吨，使总供应量为208,600吨。印尼锡产量下滑，特别是在去年年底政府取缔非法开采矿之后，削减了锡供应数量，但目前产量已开始回升。1-7月全球锡需求总计为208,500吨，同比下滑11400吨，因日本消费量下滑且中国增幅并不巨大。至7月末LME锡库存增加至13,700吨，高于2006年末的13,000吨。今年1-7月矿山锡产量为189,500吨，与去年同期实质上持平，所有增幅都来自中国。7月份，精炼锡产量为30,600吨，消费量为31,500吨。由于预期四季度锡供应会更为紧张，Triland金属公司估计三个月期锡价将冲破8月时的高点---每吨16900-17000美元。

　　黄金：摩根士丹利提出08年金价预期为800美元/盎司，预计金价将从全球增长和蔓延的通胀问题中受益。摩根士丹利称，需求增长，尤其是发展中国家扩大的中产阶级的需求，将继续成为金价长期走势的主要推动力量。在黄金需求大增的现状下，黄金供给并没有出现缺口，这主要是受到了各国央行售金的支持。截至10月5日的一周，欧央行(ECB)公布黄金储备下降1.5亿欧元，反映出欧元系统两家央行出售黄金储备。