化工行业：基础原材料仍处于景气状态

　　中金公司 时雪松

　　要点:

　　DAP价格继续小幅上涨，未来还有上涨空间。尿素大量出口，国内需求变淡，尿素价格基本平稳。粘胶短纤和纯碱等大宗品供需偏紧。

　　9月份以来MDI供应保持紧张，尽管上海联恒开始试车，但由于宁波万华即将停车技改，预计价格将维持高位；BDO价格维持平稳；PU开工率下降以及国内供应增加，DMF和己二酸价格小幅下跌。TDI国内供应紧张，价格创出新高，预计上海BASF投产后将出现明显回落。

　　由于国内新产能逐渐投放，有机硅中间体价格提前进入下降通道；苯酚丙酮、双酚A毛利和环氧树脂毛利基本维持稳定。矿产产能的扩大，碳酸锂价格也出现了阶段性的较大幅度下跌。

　　大宗化学品公司重点关注行业景气度和成本优势：

　　华鲁恒升(600426/32.3元)成本优势带来持续成长性。盐湖钾肥(000792/61.0元)，行业景气度高，业绩增长仍有超预期可能。云天化(600096/48.39元)，未来可能吸收合并重庆玻纤(CPIC)，集团的磷肥和磷矿业务也有整体上市可能性。大宗化工品中粘胶短纤和纯碱行业供需偏紧，未来价格仍有上涨可能，投资者可以关注具有成长性，估值相对较低的粘胶短纤企业山东海龙(000677/20.69元)和澳洋科技(002172/53.00元)。纯碱企业三友化工(600409/15.54元)和双环科技(000707/11.72元)。

　　特殊化学品公司重点关注成长性和超预期：山西三维(000755/38.8元)，增长前景比较确定，业绩仍有超预期可能。星新材料(600299/49.26元)，完整产业链潜力，未来集团海外资产的进一步注入。新安股份(600596/52.6元)，草甘膦产品价格大涨弥补了有机硅价格下跌，技术和成本竞争力，估值相对较低。烟台万华(600309/38.89元)，目前估值低于市场整体估值水平，未来业绩仍有超预期可能。

　　沧州大化(600230/28.88元)，公司爆炸的TDI装置已经通过安全评审，未来业绩增长明确，但08年外购DNT可能导致业绩低于预期。