工程机械：产销两旺增速超预期行业点评

　　渤海证券 李强

　　经历过2004年宏观调控的严冬之后，工程机械行业自2005年以来快速升温，收入、盈利大幅增长，其中盈利更是大幅超过收入的增速。2005-2007年上半年，工程机械行业销售收入的年平均增速为32.76%，利润总额的年平均增速为89.21%。

　　07年上半年，工程机械行业的生产以45.23%远远超出其它行业的增长，比去年同期提高了12.36个百分点。虽然三季度为传统的淡季，但是预计三季度工程机械行业的增速不会有太大波动，仍将维持在45%左右。其中挖掘机、装载机、推土机、混凝土机械、叉车等均强势增长。

　　中联重科公告：公司2007年7-9月净利润增速比2007年1-9月份增速高出很多，业绩变动的主要原因为公司主营产品的销售较上年同期有较大幅度上升，说明原本属于淡季的第三季度并不平静。与中联重科产品类似的三一重工预计净利润增速也将超预期。同时，厦工股份公告：预计公司2007年三季度，累计实现净利润与上年同期相比增长200%以上。原因为公司降本增效，积极拓展市场，主营业务收入大幅增长。装载机行业龙头—柳工预计也有超过半年报的增长。

　　我们重点推荐中联重科、三一重工、柳工、安徽合力，关注厦工股份、山推股份、山河智能

　　1.工程机械行业继续高速增长工程机械的需求与固定资产投资和基础设施建设密切相关。近年来我国固定资产投资高位运行、国家基建热情不减，这都引起了对工程机械需求的高涨，“十一五”期间铁路、公路建设，新农村建设，

　　2.主要上市公司净利润增速将超预期中联重科公告：公司2007年1-9月份实现的净利润较上年同期增长100%-150%；其中，2007年7-9月份同比增长200%- 250%。业绩变动的主要原因为公司主营产品的销售较上年同期有较大幅度上升。

　　3.行业预测及投资策略固定资产投资高位运行、国家基建热情不减是造成工程机械行业需求剧增的根本性原因，未来固定资产投资和基本建设不可能在短期内减少，因为“十一五”期间国家的各项建设任务有增无减，能够有力的保证工程机械行业的需求。因此我们预计未来工程机械行业仍然将保持快速的增长，不过由于基数的不断增大，其增速应该有所下降。而随着出口的快速增长和各公司费用的有效控制将有效克服钢材等成本的上涨压力，最终使利润增速仍将远高于收入的增速。

　　4.风险提示

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